公司合理估值股价在5.19元～5.90元

    公司重估净资产值为339860.83万元，即4.72元/股，考虑到公司的成长性及所处市场环境，以及重估净资产值法的局限性，我们认为公司股票合理价格在5.19元～5.90元之间，相对目前股价溢价25.97%～42.96%。根据最新公布的公司股改方案，公司股票除权价格为3.10元，合理价格相对于此股价溢价67.42%～90.32%，估值水平具有吸引力，给予“买入”评级。

    公司未来将处于快速成长期

    随着公司加大土地储备的力度，未来几年内公司将完成西安市、长三角地区、珠三角地区、环渤海湾地区和成都重庆地区的布局，预计2006年和2007年公司股票每股收益将达到0.155元和0.224元。

    品牌知名度高，治理结构稳定

    公司品牌在西安市享有较高声誉，开发楼盘多次获得荣誉称号；西安高新技术开发区财政局作为公司实际控制人能够给公司的发展在土地、资金等方面提供大力支持。

    风险提示

    房地产市场受宏观政策的影响较大；公司开发能力决定着未来的业绩；公司筹资能力的大小决定着未来项目的开发。