评述

    控股子公司业绩稳步增长。其中，哈药总厂实现销售收入44.61亿元，同比增长5.11%；哈药六厂销售收入16.08亿元，同比增长10.63%；中药二厂销售收入4.52亿元，同比增长24.17%；医药公司销售收入45.18亿元，同比增长11.79%。

    资产注入完善医药产业链。今年2月，公司向大股东哈药集团非公开发行股份，收购哈药集团所持生物工程公司标的资产和三精制药标的资产；重组完成后，公司将成为涵盖抗生素原料和制剂（哈药总厂）、OTC和保健品（哈药六厂）、中药制剂（中药公司）、生物制品（生物工程）、化药制剂（三精制药）和医药商业（医药公司）等业务的全产业链医药巨头。

    医药巨头腾飞在即。公司作为一家产业链完善、产品系列丰富的医药企业，其品牌优势突出、营销实力极强，随着公司与三精制药同业竞争问题的逐步解决、治理结构的进一步提升，公司核心竞争力将更加突出，盈利能力有望大幅提升。

    盈利预测与评级：我们给予公司2011-2012年EPS分别为1.15元、1.40元的盈利预测，给予公司6个月目标价30.00元和“买入”评级。（假设今年8月底之前完成资产注入的合并表后盈利预测）。