陆家嘴发布18年三季报，实现营收85.7亿元，同比增长17.2%；归母净利21.5亿元，同比增长46.9%；EPS0.64元。

    存量盘活驱动规模效益齐增长：实现规模效益双双突破的原因主要在于：1、商办地产业务进入结转周期，公司二季度完成了浦东金融广场1号办公楼销售预结算及交付，共收取结算款13.86亿元，其中实现归母净利约9亿元，对业绩的贡献度逾40%；2、积极盘活存量，投资收益显著，驱动业绩大幅增长。预计依托于公司丰富的存量资源，短时间内该策略仍将延续并支撑业绩。

    合同销售大幅增长，全年销售有望达历史高点：报告期内，公司住宅销售迎来突破。总签约面积8.5万方，销售额32.8亿元，实现住宅销售现金流入40.3亿元，同比增加822%。上海前滩项目东方逸品8月份如期入市，贡献了绝大部分现金流，截止目前已售5.5万方。除此以外，公司在售项目还有天津海上花苑二期、苏州峰誉庭一期、上海及天津零星存量房源，新推货值创下近年来新高，全年销售有望在供货节奏加快的推动下接近历史高点，即15年所创下的60亿销售规模。

    租赁收入平稳增长：公司持有的主要在营物业总建筑面积约262万平方米，报告期内，公司实现房地产租赁收入26.4亿元，同比增加8.6%。我们认为在当前房地产项目资产证券化迎来政策风口的机遇下，公司作为核心地区大体量的持有物业主，同时兼具完备的金融平台，有望在未来赢得更广阔的发展机遇。

    杠杆压力有所减轻，融资优势显著：工程投资高峰已过，公司的财务杠杆压力也得到缓解，短债压力由17年末的约338%回落至约223%，净负债率由17年末的约124%回落至约113%。同时公司今年发行二期公司债，其中第一期规模5亿元，利率5.08%，10月刚刚发行第二期，规模10亿元，利率下调至4.15%，彰显公司作为地方国企的强大融资优势。

    预计公司18-19年EPS分别为1.08、1.29元，维持“增持”评级