投资要点：

    　　公司公布2017 年三季报。报告期内，公司实现营业收入73.2 亿元，同比增加9.39%；归属于上市公司股东的净利润14.6 亿元，同比增加8.23%；实现基本每股收益0.44 元。

    　　2017 年前三季度，受房产结转增加推动，公司营收增9.39%；房产结转毛利率较高抵消了费用上升使得净利润增8.23%。2017 年8 月17 日，公司与巴黎老佛爷百货（中国）有限公司签署《合作意向书》。

    　　投资建议。“地产+金融”双轮驱动，维持“增持”评级。公司商业项目由陆家嘴逐步延伸至前滩，具有较高的价值稀缺性（目前公司持有物业总建面合计452万平，其中各类可租物业面积达164 万平，在建项目超221 万平）。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。

    　　借助陆家嘴先天品牌优势，自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力。2016 年来，公司完成收购陆金发88.2%股权，一举获得3 家持牌金融机构，积极构建“地产+金融”双轮驱动主线，打造“商业地产+商业零售+金融服务”多元一体化的上市公司。公司制定《2017-2019年度股东回报规划》，确保现金分红不少于三年内实现的年均可分配利润的50%。我们预计公司2017 年、2018 年EPS 分别是0.89 和1.14 元。考虑到公司受益于上海自贸区扩区和国企改革，参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2017 年PE 估值均值36.6 倍，我们给予公司2017 年30 倍PE 估值，对应股价26.7 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。