摘要：

    　　公司核心资产是办公物业，即公司长期在营的甲级写字楼和高品质研发楼，优越的地理位置和完善的物业管理是这部分资产稳健增值的关键。截至2017 年二季度末，成熟甲级写字楼（运营一年及以上）总建筑面积超过115 万平方米，平均出租率99%，长期在营高品质研发楼总建筑面积21 万平方米，出租率达99%。金融企业和研发机构是公司办公物业的主要客户群体，公司较为稳定的租户结构将一定程度上缓解市场下行压力的冲击。

    　　房地产销售业务是公司的主要收入来源，公司住宅项目主要分布于上海、天津两地。自2015 年以来，公司房地产销售业绩步入快速增长轨道，随着上海、天津多个项目陆续结算，2017 年上半年房地产开发收入同比增长41.06%。公司陆家嘴区域内土地储备24.48万平方米，陆家嘴地区土地具有一定稀缺性，公司业绩或将继续受益于核心地区的优质项目。

    　　2016 年，公司通过现金支付方式收购了陆金发88.2%股权，一举获得证券、信托、保险三张金融牌照。公司致力于部署金融产业与传统主业的协同工作，打造“产融结合”。

    　　盈利预测：2017 年上半年公司实现营业收入56.23 亿元，同比增长25%，净利润11.54 亿元，同比增长18.39%。公司核心资产收入稳中有升，土储规模不断扩大，未来销售增长有一定保障。预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.97、1.12 和1.27 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：1）房地产销售不达预期的风险；2）房地产政策变动的风险。