每股收益0.0531 元,基本符合预期。报告期内,公司实现营业收入 18.85 亿,同比增长 6%;实现营业成本 15.56亿元,同比增长 9.5%;实现营业利润 1.02亿元,同比下滑 18.5%;实现归属母公司股东净利为 5597 万,同比下滑 27%。每股收益为 0.0531 元,业绩基本符合预期。

    成本上升明显,毛利率明显下滑导致业绩下滑。分业务收入中,出租汽车业务收入 5.87 亿,同比下滑 14%;旅游服务业务收入 4.26 亿,同比增长 11%;汽车服务业务 4.32 亿, 同比增长 19%; 汽车租赁业务 3.57 亿元, 同比增长 21%。

    但总体毛利率从 20%下滑至 17%,导致毛利下滑 8%。毛利下滑的主因在于:1)用工成本与材料价格刚性上涨,导致成本上涨幅度超过收入;2)收入结构的变化,高毛利的出租汽车业务在收入占比从 40%下降到 32.6%,下降幅度达 7个百分点。

    有息负债率下降,费用控制有效,期间费用率下降 1 个百分点。销售费用由于地产预售原因上涨 40%,但有息负债率从去年年底 24%下降至中报的 17%,利息支出下降 25%,带来财务费用下降 26%。管理费用方面,由于差旅费及折旧大幅下降,整体管理费用下降 4%。因此整体期间费用较去年同期下降 300万,期间费用率下降 1个百分点。

    维持盈利预测与中性评级。考虑市场空间有限以及未来成本刚性上涨,我们预计公司 2013-2015 年 EPS 分别为 0.16、0.15 与 0.15 元,对应目前股价 PE分别为 28、29、30 倍,维持中性评级。