不考虑资产重组，我们认为公司后期业绩增长面临两大不确定性因素： （1）交易性金融资产缩水； （2）房地产政策调控收紧导致公司地产业务盈利下降。下调 2010-2012年 EPS至 0.18元、0.21元和 0.24元，对应 PE分别为 44倍、39倍和 34倍。若考虑资产重组，我们预计拟收购标的 2010年归属于母公司净利润为 1.16亿元，注入后将公司 2010年 EPS 将增至 0.25 元，增厚幅度 40%，对应 PE 降至 31 倍，相比同行业的海博股份、锦江投资和大众交通暂不具备估值优势，下调公司投资评级至“谨慎推荐” 。