营收同比增加21.42%，归母净利润同比增加12.36%。2018 年8 月公司发布半年报，18H1 实现营收人民币9.63 亿元，同比增加21.42%（18Q1、18Q2同比增速分别为28.00%、16.23%）；实现归母净利人民币4751.37 万元，同比增加12.36%（18Q1、18Q2 同比增速分别为12.08%，12.54%）；实现扣非后归母净利人民币4336.66 万元，同比增加1.84%，EPS 为人民币0.17 元。

    18H1 实现营收人民币9.63 亿元，同比增加21.42%。分行业来看，教育培训行业占主体，报告期内教培行业营收为人民币8.34 亿元（占比86.63%），同比增加23%；其他行业营收人民币占比13.37%；更进一步来看，教育培训中K12 教育业务营收7.26 亿，同比增速26%，净利润达到4437.23 万，同比增速10%；职业教育培训实现营收1.01 亿。

    毛利润率44.49%，同比增加1.64 个百分点。18H1 公司综合毛利润率为44.49%，同比增加1.64 个百分点；净利润率为4.35%，同比减少0.65 个百分点。其中K12 教育业务（占营收75.39）净利润率达6%。报告期内期间费用率为41.43%，同比增加2.46 个百分点，其中销售费用率为26.72%，同比增加5.95 个百分点，主要是业务拓展所致；管理费用率14.88%，同比减少3.04 个百分点，主要系管理部门行政费用略有增加所致；财务费用率-0.17%，同比减少0.44 个百分点，主要系本期银行存款利息收入增加所致。

    维持盈利预测，给予买入评级。公司以教育培训为主营业务，主要涉及K12教育、职业教育、国际教育、幼儿教育等业务领域。公司依托上海交通大学，在教育培训领域的品牌建设、课程研发、业务拓展、人才培养、师资培训等方面具有较强的竞争优势公司全资子公司昂立教育是沪上知名的教育培训机构。公司形成了完整的教育培训服务产业链，并通过内涵增长和外延扩张双轮驱动迅速发展。我们预计公司18-19 年EPS 分别为0.82，1.01元；对应PE 分别为28x、23x。

    风险提示：全国大力整顿K12 课外教培行业，影响公司后续开点速度；职业教育、国际教育等业务开展进度不及预期；核心人才流失风险；中金资本或长甲资本取得控股权后教育产业布局不及预期；市场竞争风险以及并购整合效果不及预期