营收同比增长 21.32%，扣非归母净利同比增长 35.45%公司 17H1 实现营收 7.93 亿元，同比增长 21.32%；归母净利 4228.55 万元，同比增长 10.23%；扣非后归母净利 4258.27 万元，同比增长 35.45%，EPS为0.15元，扣非归母净利增速高于归母净利增速主要系会计政策变更所致；截止 6 月 31 日，新南洋预收款项 10.63 亿，同比增长 44.82%；具体来看：

    　　昂立营收 4.7 亿，同比增长 15.48%；归母净利 5354.31 万，同比增长 47.71%。

    　　职业教育业务实现营收 1.03 亿，同比增长 1.04%。其中非学历培训方面，党政干部、游戏动漫等培训业务实现快速增长。同时积极拓展新的培训项目，共建“上海交大教育集团中国（南京） 软件谷软件学院”。学历教育方面，随着非公开发行资金到位，募投项目取得实质性推进，目前已与山东深泉学院签署战略合作协议，正在履行程序推进共建工作。同时，积极探索院校合作专业共建模式，以轻资产模式开展。下半年学历业务或率先实现收入。国际教育现阶段主要以高中为核心，开展国际高中、大学预科、国际教育园区运营业务。目前已托管上海交大教育集团奉浦现代教育示范园区、上海交大教育集团湖州现代教育示范园区项目。成立昂洋教育科技有限公司拓展幼教业务，提炼和提升“世纪昂立幼儿园”幼儿教育理念和课程体系，积极寻求并购资源。近期与上海交大企管中心签署托管运营四家幼儿园的委托管理框架协议。成立资管投资事业部，更好推进公司业务并购相关工作，系统负责相关项目储备、资金结构构建、资本运作、对外投资相关工作。继续推进非教育培训业务的资产整合和业务调整。

    　　昂立彰显强劲内生，多赛道布局打造华东一流综合教育服务商公司已形成包括 K12、职教、国际教育、幼儿教育等多方向教培服务产业链，为实现内涵增长和外延扩张的双轮驱动战略提供了有力支撑。一方面，背靠交大优质资源，全面布局 K12、职教、国际教育等赛道，实现优质内生增长。另一方面，公司成立资管投资平台（事业部），在交大信用背书下通过高效外延式扩张支撑配合内生式增长，构建“投资运营+资金结构+资本运作+投后管理”一体化模式，今年 6 月公司完成非公开发行股份，募集资金约 5.9 亿元，形成聚焦四大教育培训业务的主营业务模式，打造华东地区最具规模、中国最优秀教培服务品牌。

    　　维持盈利预测，给予买入评级

    　　公司背靠上海交通大学，定位于综合性的教育服务提供商，已形成了包括K12 教育、职业教育、国际教育、幼儿教育等多个方向的教育培训服务业务产业链，为公司实现内涵式增长和外延式扩张的双轮驱动战略提供了有力的支撑。我们预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.52 元、0.75 元、0.92 元，当前股价对应 PE 分别为 39 倍、27 倍，22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：外延扩张不及预期