核心观点：

    　　24H1 营收同比+22.0%，还原汇兑及终止剩余股权转让减少的投资收益后的利润总额同比+60.0%。根据中报，公司24H1 实现营收183.4亿元，同比+22.0%，跑赢同期国内汽车产量增速约17.1pct（据中汽协，24H1 我国汽车产量同比+4.9%）；实现扣非前后归母净利润分别为35.0 亿元、35.8 亿元，同比分别+23.4%和+28.1%，继续稳健增长。

    　　还原汇兑和终止北京福通剩余24%股权转让导致的减少投资收益2.1亿元后，公司利润总额为43.5 亿元，同比+60.0%。

    　　24Q2 毛利率连续6 个季度环比上升，归母净利率22.2%。24Q2 公司实现毛利率37.7%，环比+0.9pct/同比+2.8pct，毛利率环比改善主要受益于提质增效、经营杠杆提升以及原材料价格逐渐回落等。公司24Q2实现扣非前后归母净利率为22.2%，环比+6.5pct/同比-1.9pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%/6.3%/4.1%/-2.6%，环比分别为+0.1/-0.8/+0.3/-2.0pct。

    　　高附加值产品带动公司ASP 提升，产能布局迎接新一轮成长期。受益于汽车电动化、智能化的发展，天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值产品有望继续提升公司盈利中枢。24H1 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付为23.5 亿元，全年资本支出公司预计为81.2 亿元，随着加大资本开支用于新项目的投入和扩建产能，市占率有望持续提升。

    　　盈利预测与投资建议：公司是全球汽车玻璃龙头，战略清晰、经营稳健，市场竞争力及抗风险能力不断增强。公司积极顺应电动化智能化浪潮，开启新一轮产能扩展期，全球市占率有望进一步提升。上修24-26年EPS 为2.86/3.46/4.09 元/股，给予24 年A/H 股24x 和21xPE，对应A/H 股合理价值为68.65 元/股、65.61 港元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济风险，成本及汇率波动风险，技术升级风险等。