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福耀玻璃(600660)机构评级研报股票分析报告

 
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福耀玻璃(600660):23Q1业绩符合预期 跑赢行业

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2023-05-06  查股网机构评级研报

4 月28 日公司发布2023 年Q1 报告,实现营收70.52 亿元,同比+7.71%,归母净利润9.15 亿元,同比+4.97%,业绩略超预期。

    2023Q1:

    分别实现营收、归母、扣非归母70.52 亿、9.15 亿、8.78 亿;同比+7.71%、+4.97%、+2.61%;环比-7.92%、+6.99%、+3.19%。

    毛利率33.20%,同比-2.55 pct,环比+0.35 pct。

    净利率12.97%,同比-0.32 pct,环比+1.82 pct。

    公司收入增速逆势跑赢行业:

    据中国汽车工业协会统计,1-3 月,我国汽车产销分别完成621 万辆和607.6 万辆,同比分别下降4.3%和6.7%。公司Q1 实现营收70.52 亿元,同比增长7.71%,公司营收增长逆势跑赢行业。

    毛利率同比正增长:

    Q1 毛利率实现33.20%,分别同环比-2.55/+0.35pct。Q1 利润总额人民币11.14 亿元,比去年同期增长4.43%,主要为汇兑损失减少和海运费降价影响。其中汇兑损失同比减少人民币0.16 亿元,海运费同比减少人民币1.01 亿元,能源成本以及纯碱成本上涨导致利润分别减少0.89/0.15 亿元,正负对冲后保持同比正增长。

    持续注重研发创新:

    报告期公司研发费用率4.27%,同比+0.13 pct。研发费用增加主要系公司进一步加强对玻璃智能化、集成化趋势的研究,推进铝饰件业务,持续投入创新,推动公司技术升级及产品附加值提升。

    期间费用率稳定:

    报告期内公司管理费用率7.73%,同比+0.12 pct,环比-0.03 pct;销售费用率4.82%,同比+0.31 pct,环比-0.27 pct;财务费用率0.44%,同比-2.30 pct,环比+0.65 pct;期间费用率12.99%,同比-1.87 pct,环比+0.35 pct,费用率整体维稳。

    投资建议:高附加值产品占比提升带动ASP 提升,全球市占率不断提升,龙头优势不断凸显, 预计23/24/25 年分别实现盈利50.71/60.11/70.59 亿, 对应17.5/14.7/12.6 X PE,强烈推荐!

    风险提示:1)汽车下游需求不及预期;2)能源价格波动超预期。

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