chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

福耀玻璃(600660)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

福耀玻璃(600660)一季报点评:收入增速持续优于行业表现 业绩实现稳健增长

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2023-05-05  查股网机构评级研报

事件描述

    福耀玻璃发布2023年一季报:公司实现营业收入70.5亿元,同比增长7.7%,归母净利润9.1亿元,同比增长5.0%。

    事件评论

    公司高附加值产品渗透率及市占率持续提升,一季度收入实现较好增长。2023Q1国内汽车产销承压,海外市场产销呈较好恢复态势,中国乘用车产量同比下降4.2%,美国轻型车销量同比增长8.1%,欧洲汽车销量同比增长12.0%。公司Q1实现营业收入70.5亿元,同比增长7.7%,受益于全球市占率持续提升,高附加值产品渗透率持续增长,公司收入增速持续超国内下游市场表现。

    国内下游产销承压影响下,公司整体盈利能力依旧保持平稳。公司Q1毛利率33.2%,同比下降2.6%,主要系国内下游影响公司产能利用率。Q1期间费用率(不含财务)为16.8%,同比增长0.6%。Q1财务费用率0.4%,同比下降2.3pct,主要系汇兑损失减少和利息收入增加影响。利润总额11.1亿元,同比增长4.4%,主要受到以下几方面因素影响:1)汇兑损失减少影响利润总额同比增加0.2亿元:2)海运费降价影响利润总额同比增加1.0亿元:3)能源涨价影响利润总额同比减少0.9亿元;4)纯碱涨价影响利润总额同比减少0.2亿元。若扣除上述因素影响,则Q1利润总额同比增长2.8%,持续稳健增长。公司实现归母净利润9.1亿元,同比增长5.0%,对应归母净利率13.0%,同比下降0.3pct。

    三大维度来看,福耀将在2023年将持续实现快速成长。1)受益全景天幕、HUD等渗透率提升,汽玻迎来量价齐升,未来十年全球市场有望快速扩容。公司作为汽车玻璃龙头显著受益,根据公告,2022年公司的高附加值产品(智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、拍头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃等)收入占比同比继续提升6.21个百分点。2)公司汽玻盈利能力远超竞争对手,后者因玻璃业务盈利较差发展重心已经转移,通过深耕汽玻业务,公司全球份额有望持续提升。3)公司通过收购SAM,不仅突破欧洲市场,而且掌握了表面处理核心工艺。饰条业务与汽车玻璃业务具有协同效应,长期发展空间巨大,将带来全新增量。

    乘升级东风,龙头地位再提升。福耀作为最专注的全球汽车玻璃龙头,未来护域河将不断变宽,有望享受龙头估值溢价,同时较快的业绩增速+较高的分红水平下公司中长期投资价值凸显。预计公司2023-2025年归母净利润分别为55.8、64.8、85.7亿元,对应PE分别为15.9X、13.7X、10.4X,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业下游销量不及预期;

    2、原材料上涨导致盈利能力承压。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网