福耀玻璃2022Q4 预告归母净利润同比增长49%-106%。福耀玻璃发布2022年度业绩预告，2022 年实现归母净利润47.2-50.3 亿元，同比+50%～+60%，实现扣非归母净利润46.1-49.2 亿元，同比+64%～+75%；拆单季度看，22Q4 实现归母净利润8.2-11.3 亿元，同比+49%～+106%，环比-46%～-25%，实现扣非归母净利润7.9-11.1 亿元，同比+81%～+153%，环比-47%～-26%。2022 年公司业绩预增的主要原因为：1）公司坚持以客户为中心，拉动商务到服务的端到端全价值流，加快市场反应能力，增强客户黏性，更加敏捷、高效地满足客户需求；2）公司充分发挥分布于全球的生产基地布局优势，以高性价比的产品、稳定的质量保证、全天候的保供能力打造全球综合竞争优势；3）公司坚持技术和管理创新，把握汽车行业新四化趋势，在玻璃载体上充分应用跨界技术，为客户提供全解决方案，并以知识产权和供应生态群为本公司业务持续增长构建护城河；4）受益于公司2022 年度主要的外汇币种美元的升值，形成汇兑收益，增加公司净利润。

    　　高附加值新品周期叠加产能新一轮扩张周期，汽车玻璃产品价量双升。量端，8 月30 日福耀公告，1）拟对全资子公司福耀美国加投资6.5 亿美元，扩建镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗生产线等项目，以及投建浮法玻璃、4 条太阳能背板玻璃深加工生产线等；2）战略合作郑州政府，规划500 亩用地实施全产业链布局；3）增资6 亿人民币建设福清镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗生产线等项目。我们认为，本次增资扩产有望开启新一轮产能周期。价端，汽玻单平米价格由2016 年的152 元提升至2021 年的181 元，CAGR 为3%，22Q3 预计ASP 持续提升。伴随天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值玻璃的渗透，我们测算汽车玻璃行业单车价值量2020-2025 年CAGR 预计在8%-15%。

    　　风险提示：海外疫情不确定性影响公司汽玻业务和SAM 整合进度。

    　　投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

    　　公司作为全球汽车玻璃龙头，智能化大趋势下，汽车玻璃有望1）单车玻璃用量（面积）增长，从4 平米到6 平米；2）单平米价值量提升（镀膜、隔热、包边、HUD、调光、5G 通信等），从600 元提升至2000 元以上。后续汽车玻璃、网联化打开新天地，行业ASP 提升有望加速。考虑疫情和汇兑收益影响，我们下调盈利预测，预计22-24 年营收280/330/397 亿（前次盈利预测为283/334/407 亿），22-24 年归母净利润分别49/51/60 亿（前次盈利预测为52/53/62 亿），对应PE 分别20/19/16x，维持“买入”评级。