投资要点

    　　事件：公司发布2022 年三季报：2022 年前三季度公司营收204.4 亿元，同比+19.2%；归母净利润39.0 亿元，同比+50.3%。其中2022Q3 营收75.4亿元，同比+34.3%；归母净利润15.2 亿元，同比+83.8%；扣非归母净利润15.0 亿元，同比+109.9%。

    　　2022Q3 公司收入超预期，经营性净利润符合预期。2022 前三季度公司营收204.4 亿元，同比+19.2%；归母净利润39.0 亿元，同比+50.3%。其中，2022Q3 营收75.4 亿元，同比/环比分别+34.3%/+18.6%；22Q3 收入略超此前预期，预计主要系高附加值产品占比提升带动ASP 上行。归母净利润15.2 亿元，同比+83.8%；扣非归母净利润15.0 亿元，同比+109.9%。归母净利润同比大幅改善主要系Q3 汇兑收益相对明显。

    　　2022Q3 毛利率环比+2.3pct，预计主要系规模效应、海运费等成本端有所回落。2022Q3 公司综合毛利率为34.9%，同比由于口径调整不可比，环比+2.3pct，毛利率环比改善，预计主要系收入规模提升，规模效应显现；此外2022Q3 相较Q2 海运费、纯碱等原材料价格有所回落。同时天幕等产品占比进一步提升，高附加值产品占比提升拉动毛利率水平上行。

    　　短期国内产销两旺行业景气度上行，中长期汽车玻璃升级趋势明确，维持“买入”评级。短期国内行业产销保持高增长，福耀国内市占率较高，国内业务预计将保持高增长。中长期看天幕渗透率持续提升，同时镀银、LOWE、HUD 等玻璃新趋势仍在加速渗透，公司未来汽玻业务有望加速。考虑短期汇兑收益正向贡献，我们调整了公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为53.51/54.34/67.13 亿元（此前预计2022-2024 年归母净利分别为48.62/57.68/68.17 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：天幕渗透率不及预期；乘用车产销不及预期；汇率产生波动；芯片问题加重。