核心观点：

    　　公司Q3 营收、归母净利润分别同比增长34.3%、83.8%。据三季报，公司前3 季度实现营收204.4 亿元，同比增长19.2%，其中Q3 实现营收75.4 亿元，同比增长34.3%，跑赢同期国内汽车销量增速约5pct（据中汽协，Q3 汽车批发销量同比增长29.4%）。公司前3 季度实现归母净利润39.0 亿元，同比增长50.3%，其中Q3 实现归母净利润15.2亿元，同比增长83.8%，主要由于汽车销量恢复及汇兑收益增加所致，根据公司外币资产及人民币汇率测算，公司Q3 汇兑收益约为5.5 亿元。

    　　毛利率环比提升，销售管理费用率同比下降，研发费用率同环比提升。

    　　公司Q3 实现毛利率34.9%，环比提升2.3pct，同比下降5.5pct；销售费用率、管理费用率分别同比下降4.2、2.1pct；研发费用率4.4%，同比持平，公司持续研发创新，推动技术升级及产品附加值提升。公司Q3 财务费用-5.6 亿元，同比减少约6.4 亿元，主要为汇兑收益同比大幅增加。

    　　高附加值产品带动公司ASP 提升。公司专注汽车玻璃生产三十余年，在汽车玻璃市场中的竞争力及抗风险能力不断增强。受益汽车电动化、智能化发展，天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值产品有望继续提升公司盈利中枢，铝饰条业务有望增强与汽玻业务的协同性，实现降本增效。

    　　盈利预测与投资建议：公司是全球汽车玻璃龙头公司，战略清晰、经营稳健，市场竞争力及抗风险能力不断增强，公司积极顺应电动化智能化浪潮，随着竞争格局持续优化，公司全球市占率有望进一步提升。

    　　考虑到汇兑收益影响，我们上调22 年业绩，预计公司22-24 年EPS为1.98/2.02/2.45 元/股，维持公司A/H 股合理价值为46.94 元、48.11港元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济风险，成本及汇率波动风险，技术升级风险等。