事件： 公司发布2022年中报：2022H1公司营收129.0 亿元，同比+11.8%；归母净利润23.8 亿元，同比+34.6%。其中2022Q2 营收63.6 亿元，同比+8.9%；归母净利润15.1 亿元，同比+65.3%；扣非归母净利润14.5 亿元，同比+71.4%。

    2022Q2 公司归母净利润同比高增长，还原汇兑后净利润表现超预期。

    2022H1 公司营收129.0 亿元，同比+11.8%，2022H1 归母净利润23.8 亿元，同比+34.6%；利润总额26.7 亿元，同比+28.6%，其中：（1）汇兑收益人民币5.09 亿元，同比增加利润总额6.81 亿元；人民币同比升值，影响毛利润同比减少0.55 亿元；（2）纯碱涨价影响利润总额同比减少1.36亿元，能源涨价影响利润总额同比减少0.87 亿元，海运费涨价影响利润总额同比减少0.76 亿元，扣除上述因素影响，利润总额同比+11.9%。2022Q2营业总收入63.6 亿元，同比+8.9%；2022Q2 归母净利润15.1 亿元，同比+65.3%；还原汇兑后归母净利润8.7 亿，同比-14.7%，主要系2022Q2 国内公共卫生事件冲击产能利用率有所下降拖累。

    2022Q2 毛利率环比-3.1pct，预计受产能利用率下滑以及国内海外收入结构变化因素影响。2022Q2 毛利率32.6%，环比-3.1pct，环比下降预计主要系2022Q2 国内受公共卫生事件冲击，4-5 月产能利用率下降拖累毛利率水平，同时国内毛利率高于海外，国内收入占比环比一季度有所降低，收入结构变化以及天然气价格上涨等因素使得毛利率环比有所降低。

    短期国内产销两旺行业景气度上行，中长期汽车玻璃升级趋势明确，维持“买入”评级。短期国内行业产销保持高增长，福耀国内市占率较高，国内业务预计将保持高增长。海外SAM 伴随新订单释放盈利有望得到改善。

    中长期看天幕渗透率持续提升，同时镀银、LOWE、HUD 等玻璃新趋势仍在加速渗透，公司未来汽玻业务有望加速。考虑国内行业产销增速超预期，以及汇兑收益等正向贡献，我们上调了公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为48.62/57.68/68.17 亿元（此前预计2022-2024 年归母净利分别为41.78/54.17/66.91 亿元），维持“买入”评级。

    风险提示：天幕渗透率不及预期；乘用车产销不及预期；汇率产生波动；芯片问题加重。