投资要点

    公告要点：2022 年4 月28 日，福耀玻璃举行2021 年度股东大会，通过《2021 年度董事局工作报告》、《2021 年度财务决算报告》、《2021 年度利润分配方案》等决议；2022 年4 月29 日公司发布公告，公司在全国银行间市场公开发行第五期超短期融资券，发行价格为100 元，发行利率为2.19%（年利率）。

    2022 年度发行第五期超短期融资券用于偿还借款，彰显公司发展信心：

    2021 年6 月17 日公司通过《关于公司发行超短期融资券的议案》，同意公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行金额不超过人民币20 亿元（含20 亿元）的超短期融资券；2021 年12 月20 日中国银行间市场交易商协会同意该申请。2022 年4 月24 日公司正式发行第五期超短期融资券，简称“22 福耀SCP005”，超短期融资券代码012281631，总发行金额为4 亿元，期限为177 天，到期兑付日为2022 年10 月20日；发行价格为100 元（百元面值），发行利率为2.19%（年利率），主承销商为兴业银行股份有限公司， 起息日为2022 年4 月26 日，兑付方式为到期一次性还本付息。本次募集资金主要用于偿还金融机构借款。发行超短期融资券表明公司持续通过融资形式进行新业务开拓，彰显公司长期持续发展信心。

    受益天幕普及+高附加值功能等提升汽玻单价，以成本优势提升全球份额，打开长期成长空间：1）行业端：随汽车轻量化及智能化趋势，天幕渗透率逐渐提升， “颜值加分”+重量减轻；HUD 前挡、调光、玻璃天线、隔音隔热等高附加值功能渗透率不断提升，汽车玻璃单车价值量有望翻倍增长，潜力较大。2）公司端：凭借生产端以及管理端优势，福耀有望以高质量&高性价比产品抢占海外市场竞品企业更多的份额，实现全球市占率进一步提升。3）以德国FYSAM 为基础，福耀进军铝亮饰条行业，国内海外市场联动，进一步拓展业务边界，并不断集成化汽车玻璃产品，增强规模化优势，打开公司长期增长的全新增量空间。

    盈利预测与投资评级：看好福耀玻璃受益汽车玻璃行业单车配套量价齐升的行业红利，单一品类黄金赛道内有望持续增长。考虑到公司产品结构持续改善作用，毛利率持续向好，费用管控成效显著，我们上调福耀玻璃2022~2024 年盈利预测，由32/40/51 亿元上调为40/49/59 亿元，分别同比+26%/+23%/+21%，对应EPS 为1.52/1.87/2.25 元 ，对应PE 为23/19/16 倍。维持福耀玻璃“买入”评级。

    风险提示：疫情控制低于预期；乘用车价格战超预期。