事件： 公司发布2022 年一季报，22Q1 公司实现营收65.5 亿元，同比/环比分别+14.8%/+1.5% ；实现归母净利润8.7 亿元， 同比/ 环比分别+1.9%/+58.3%；

    22Q1 收入利润均超预期，产品结构持续改善。22Q1 国内广义乘用车销量553.8 万辆，同比/环比分别+9.1%/-16.4%。22Q1 公司实现营收65.5 亿元，同比/环比分别+14.8%/+1.5%；收入同比/环比增速显著好于行业，主要由于高附加值产品占比提升带动ASP 上行以及新订单增量贡献全球份额提升因素影响。22Q1 归母净利润8.7 亿，同比/环比分别+1.9%/+58.3%；22Q1利润总额 10.67 亿，同比+3%；其中：1）人民币升值导致毛利同比减少0.5 亿，产生汇兑损失1.35 亿元；2）纯碱涨价使得利润总额同比减少0.7亿元，海运费涨价使得利润总额同比减少0.53 亿元，扣除上述因素影响，利润总额同比+24.4%。

    22Q1 综合毛利率35.8%，还原汇兑后归母净利率环比+1.9pct。22Q1 公司综合毛利率35.8%，由于21Q4 会计准则调整影响同比环比不可比；还原汇兑归母净利率15.4%，同比/环比分别-0.2/+1.9pct，同比小幅下降主要系原材料及海运费价格上涨因素影响，环比提升预计主要系天幕、HUD等高附加值产品占比提升带动产品结构上行，盈利能力改善。

    短期原材料涨价影响有限，中长期玻璃升级趋势明确，维持“买入”评级。

    当前来看天幕渗透率持续提升，同时镀银、LOWE、HUD 等玻璃新趋势仍在加速渗透，公司未来汽玻业务有望加速。短期原材料涨价因素影响有限， SAM 伴随新订单释放盈利有望得到改善，公司产销规模有望进一步提升。考虑到近期国内公共卫生事件反复部分主机厂排产调整，以及汇兑大幅波动，我们下调了公司盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为41.78/54.17/66.91 亿（此前预计2022-2024 年归母净利预测为46.6/57.1/67 亿），维持“买入”评级。

    风险提示：天幕渗透率不及预期；乘用车产销不及预期；汇率产生波动；芯片问题加重。