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    公司发布2022 年一季度报告。公司2022 年一季度实现营收65.48亿元，同比增长14.75%，归母净利润8.71 亿元，同比增长1.86%，扣非归母净利润8.56 亿元，同比增长5.24%。

    动态信息评述

    收入增长大幅领先行业，体现龙头经营韧性。2022 年一季度公司实现营收65.48 亿元，同比增长14.75%，环比增长1.51%；归母净利润8.71 亿元，同比增长1.86%，环比增长58.28%；扣非归母净利润8.56 亿元，同环比分别增长5.24%、95.69%，业绩端超市场预期。公司收入端增长主要来源于市占率稳步提升和产品结构带来的ASP 改善（同比+9.2pct）。据中汽协数据，受疫情影响Q1 全国汽车产销量分别为549.9 和554.5 万辆，同比分别增长2.0%、0.2%，公司营收增长大幅跑赢行业约12pct，体现公司龙头经营韧性及全球化布局优势。

    汇兑、海运与纯碱涨价拖累利润，费用控制能力保持稳定。公司季报同时发布按新会计政策调整后的21 年一季度财务报表。新会计政策下，一季度公司销售毛利率35.75%，同比减少1.50pct，环比增加12.18pct；销售净利率13.29%，同比减少1.68pct、环比增加4.76pct。毛利同比下滑主要受到汇兑、纯碱与海运费涨价影响，其中，汇兑损失1.35 亿元（上年同期0.70 亿元），纯碱与海运费涨价分别影响成本增加0.7 亿、0.53 亿元，扣除上述因素，公司利润总额同比增长24.35%，收入端增长带来规模效应及高附加值产品占比提升毛利。费用端看，一季度期间费用率19.00%，同比增加0.01pct，环比增加6.44pct，其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.51%、7.61%、4.14%、2.74%，同比分别-0.23、-0.47、+0.01、+0.70pct，环比分别+7.74、+1.65、-0.16、-2.79pct，费用率整体同比持平，公司保持较强费用控制能力。

    投资建议：公司长期聚焦汽玻主业，市占率提升与全球化布局稳步推进，一季度业绩顶住疫情压力，经营韧性兑现龙头价值。天幕玻璃、HUD 玻璃持续渗透，公司具有成本优势与先发优势，高附加值产品量价齐升，长期来看汽玻主业空间广阔。同时，铝饰条业务持续整合，成为第二增长曲线。我们预计公司2022-2023年归母净利润分别为47/60 亿元，对应当前股价PE 分别为17.70/13.80X，维持“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情影响反弹风险；上游原材料涨价风险；高附加值玻璃渗透率速度低预期风险；国内外产能恢复低预期风险。