事件：e公司发布 2021年Q3 报告。公司报告期内实现营收56.10亿元，同比-0.80%；实现归母净利润8.27 亿元，同比+8.91%。

    　　Q3 收入优于行业水平。Q3 营收同比下滑0.8%，而根据乘联会数据，国内乘用车Q3 批发销量同比-12.69%，公司营收表现优于行业整体情况。

    　　我们判断芯片已经于9 月底引来拐点，当前行业普遍处于不到一个月的低库存状态，加库存弹性较大，公司作为零部件厂商在下一轮加库存周期中将迎来订单增长。

    　　运费上涨影响短期利润，拉高公司费用率。公司Q3 毛利率达到40.38%，较去年同期减少0.98 个百分点，与上游原材料涨价有关。Q3 实现归母净利润8.27 亿元，同比+8.91%，环比-9.57%。环比下降主要原因在于运费上涨与汇率波动。Q3 销售费用率8.76%，同比+1.89 个百分点，有较大上涨的原因在于海运费用提升较多；管理费用率9.39%，同比-0.03 个百分点；财务费用率1.44%，同比-3.99 个百分点；研发费用率4.41%，同比+0.35 个百分点。

    　　天幕玻璃与HUD 玻璃渗透率提升，汽车玻璃业务迎成长新空间。天幕玻璃作为汽车玻璃的新品种，在电动车中应用日益广泛，单车价值高，我们预测天幕玻璃在新能源车中渗透率有望达到55%；HUD 玻璃近年逐渐从高端车向中低端车型下沉，引领汽车智能化趋势，单品价格高于传统汽车玻璃。长城、吉利、东风日产、长安等自主品牌以及造车新势力的新一代车型均搭载HUD。随着新能源汽车快速发展，天幕玻璃、HUD均有望加速渗透，公司作为汽车玻璃行业龙头，有望率先从成长空间中受益。

    　　盈利预测及评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为38.04 亿、49.87 亿、59.19 亿，EPS 分别为1.46 元、1.91 元、2.27 元，市盈率分别为33.89 倍、25.85 倍、21.78 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，公司新业务开拓不及预期