公司21 年Q3 归母净利润同比增长8.9%。根据财报，21 年Q1-Q3 公司实现营收171.5 亿元，较19/20 年同期分别增长9.7%/24.5%；扣非前/后归母净利润分别为26.0/23.8 亿元，较20 年同期分别增长50.7%/57.5%，较19 年同期分别增长10.6%/11.9%。其中21 年Q3营收56.1 亿元，同比下降0.8%，环比下降3.9%；归母净利润8.3 亿元，同比增长8.9%，环比下降9.6%；扣非后归母净利润7.2 亿元，同比微降0.1%，环比下降15.5%。业绩环比下滑主要是由于芯片短缺导致下游整车厂生产受限所致。

    　　公司成本管控能力提升显著。公司21 年Q1-Q3 毛利率、净利率、期间费用率分别为40.5%/15.1%/23.1%，较20 年同期分别+2.5/+2.6/-0.7pct。其中，21 年Q3 公司毛利率为40.4%，同比下降1.0pct，环比下降0.2pct，在原材料成本大幅上涨的背景下，公司毛利率环比微降，成本管控能力提升显著；净利率为14.7%，同比上升1.3pct，环比下降0.9pct；期间费用率为24.0%，同比下降1.8pct，环比增长0.9%。

    　　公司专注汽车玻璃生产三十余年， 在汽车玻璃市场中的竞争力及抗风险能力不断增强。受益于汽车电动化、智能化的发展，天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品有望提升公司盈利中枢。此外，公司铝饰条业务有望增强与汽玻业务的协同性，有望实现较快增长。

    　　盈利预测与投资建议：公司是全球汽车玻璃龙头公司，战略清晰、经营稳健，受益于汽车电动化和智能化的发展，汽玻行业将快速扩容。我们预计公司21-23 年EPS 至1.35/1.63/1.93 元/股，给予A 股22 年40倍PE，合理价值为65.33 元/股，维持“增持”评级；给予H 股22 年35 倍PE，按照港股兑人民币汇率1.2 计算，合理价值为68.59 港元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车行业景气度、海外业务不及预期等。