公司21H1 营收及归母净利润同比分别增长42.1%/83.5%。根据中报，公司21 年上半年营收、归母净利润为115.4/17.7 亿元，较19 年同期增长12.2%/17.5%，较20 年同期增长42.1%/83.5%。其中21Q2 营收58.4 亿元，较19/20 年同期增长9.0%/47.7%，环比增长2.3%；归母净利润9.1 亿元，较19/20 年同期增长1.6%/81.3%，环比增长6.9%。

    　　费用管控水平提升明显，Q2 毛利率、净利率同比上升3.5/2.9pct。21Q2公司毛利率、净利率分别为40.6%/15.6%，同比上升3.5/2.9pct，环比上升0.03/0.7pct。21Q2 期间费用率为23.1%，同比下降1.4pct，主要与管理及研发费用率下降有关。此外，财务费用变动受汇率波动影响，21Q2 产生汇兑损失1.0 亿元，20 年同期产生汇兑收益0.6 亿元。21Q2公司实现营业利润10.6 亿元，较19/20 年同期增长4.0%/90.0%，环比增长2.7%。若扣除汇兑损益影响，公司21Q2 营业利润为11.6 亿元，较19/20 年同期增长14.0%/108.3%，环比增长12.5%。

    　　产品高附加值得以体现，公司两大业务板块营收及毛利率双双提升。

    　　受益于汽车电动化、智能化的发展，天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值产品占比提升，较上年同期上升1.5pct，价值得以体现。21 年上半年公司汽车玻璃及浮法玻璃业务实现营收103.7/19.4 亿元，同比增长42.0%/50.2%。其毛利率分别为34.6%/42.6%，同比上升2.0/6.3pct。

    　　盈利预测与投资建议：公司是全球汽车玻璃龙头公司，战略清晰、经营稳健，受益于汽车电动化和智能化的发展，汽玻行业将快速扩容。我们预计公司21-23 年EPS 至1.35/1.63/1.93 元/股，给予A 股21 年45倍PE，合理价值为60.66 元/股；给予H 股21 年40 倍PE，按照港股兑人民币汇率1.2 计算，合理价值为64.71 港元/股，维持“增持”

    　　评级。

    　　风险提示：汽车行业景气度、海外业务不及预期等。