事件：公司上半年 实现营收115.4 亿，同比+42.14%；经营性现金流32.57 亿，同比+129%；归母净利润17.69 亿，同比+83.54%；扣非归母净利润16.62 亿，同比+109.79%。业绩略超预期。

    　　1、 上半年利润同比大幅提高，环比稳步提升：公司H1 实现营收115.4亿，同比+42.14%； H1 毛利率40.61%，同比+4.87pct，同比大幅提升是由于去年疫情影响以及SAM 亏损。营业利润实现20.87 亿，同比大幅增长78.22%，归母净利润17.69 亿，同比大幅增长83.53%。单Q2 实现营收58.37 亿，同比+47.75%，环比+2.3%；Q2毛利率40.63%，环比保持稳中有升；Q2 净利润9.13 亿，同比+81.3%，环比+6.87%，业绩稳步提升。自从2020Q3 开始，公司运营出现明显向好拐点，毛利均保持在40%以上，运营持续稳定。 Q2四费23.09%，环比Q1+0.75pct，主要是销售费率+0.44pct 和财务费率+0.24pct，财务费用增加的主要原因是汇兑损失相较于Q1 略有增加，Q1 汇兑损失0.7 亿元，Q2 汇兑损失1 亿元。去年同期Q2汇兑收益0.56 亿，扣除汇兑影响后净利润4.47 亿，今年Q2 加回汇兑损失可以实现净利润10.13 亿，同比+126.6%，显著提高。考虑到福耀全球经营的性质，福耀美国和欧洲SAM 也在环比向好，2021 年H1 美国业收入折人民币19.18 亿元，净利润折人民币1.32亿元；SAM 环比减亏。

    　　2、 汽车玻璃新周期，持续看好公司二次成长曲线：汽车天幕玻璃从2020 年开始被行业认可并且开始大范围推广，公司2020 年在零跑S01, 未来EC6,长安UNIT，吉利星瑞，吉利ICON, 几何C 上都有配置天幕玻璃；2021 年更多车型如AION S PLUS 配置高端致电变色天幕，产业趋势逐渐由简单的玻璃升级成Low-e 或者变色功能的天幕，单价保持上升趋势。我们预计2022-2023 年将是天幕全球大范围普及，长期看好汽车玻璃赛道的变革。公司持续推动汽车玻璃朝“安全舒适、节能环保、造型美观、智能集成”方向发展，由传统赛道脱颖而出，成为成长性赛道。

    　　投资建议：汽车玻璃全球龙头企业，考虑到全年一、二季度为行业相对淡季，预计 21/22 年归母净利润40、51 亿，予以“买入”评级。

    　　风险提示：芯片影响汽车产量，汇率风险，天幕渗透速度低于预期。