本报告导读：

    　　公司2021年中报业绩超市场预期，公司经营持续好于行业，高端产品占比进一步提升。而公司美国工厂盈利创历史新高，SAM 亏损亦收敛，经营持续爬坡。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。21H1 公司实现收入115.4 亿元，同增42.1%，归母净利17.7 亿元，同增83.5%，扣非后归母净利16.6 亿元，同增109.8%，业绩超市场预期。维持公司2021-23 年EPS1.57/2.12/2.47 元的预测，维持目标价64.13 元。

    　　经营持续好于行业，产品增值升级进一步推进。测算21H1 公司国内汽玻收入同增约35-40%，海外同增约50%。21H1 汽车受芯片短缺影响，但公司经营好于行业，我们判断主要源于公司市场份额的持续提升以及“天幕”玻璃的加速渗透。此外，公司隔热、隔音、抬头显示、可调光等高附加值产品占比较去年同期增加1.54pct，推升产品ASP。

    　　我们认为下半年“缺芯”影响将弱化，新能源车加速渗透的大幕已经拉开，公司为全球汽玻龙头，有望优先获益。

    　　美国工厂盈利创历史新高，SAM亏损收窄。受益于浮法玻璃外售做背板及汽车尤其是新能源车需求强势增长，美国工厂上半年营业利润达1.8 亿元，创历史同期新高；受海外疫情反复影响，测算SAM 上半年仍亏损，但幅度收敛，判断随着疫情好转，下半年当月扭亏可期。

    　　汇兑损失摊薄公司利润。因人民币升值，21H1 公司产生汇兑损失1.7亿元，而上年同期汇兑收益1.3 亿元，若剔除汇兑影响，则利润总额同增116.06%。季末公司资产负债率为43.7%，较去年同期下降近10pct，资本结构显著优化。

    　　风险提示：全球疫情反复、SAM 经营不及预期、中美贸易关系恶化