2011年业绩概述：公司实现营业收入8.31亿元，同比下降36.5%；营业利润3.82亿元，同比下降19.66%；归属母公司所有者净利润3.12亿元，同比下降14.46%；基本每股收益0.54元/股。分配预案为每10股派发1.7元现金红利。

    业绩下滑源于销售下降。公司于 2009 年完成重组，通过资产置换加定向增发，成为北京电控旗下地产开发业务平台，是中关村科技园区内唯一一家从事科技产业地产开发的上市公司。本期公司业绩下滑的原因在于销售同比下降。报告期内公司主要销售结算的是 IT 产业园（工业厂房）及丽水嘉园项目（住宅），公司并未公布具体的销售数据，从现金流量表来看，公司 2011 年销售商品及提供劳务收到现金共7.64 亿元，同比减少 41.86%，销售大幅下降的主要原因在于丽水嘉园项目已接近尾盘，而 IT 产业园本期竣工量同比减少所致。截至2011年末公司预收款项为4.78亿元，同比增长4.35%，主要由IT产业园及国际电子城构成。

    超额完成业绩承诺。虽然本期业绩同比有所下滑，但 2009年-2011 年累计实现利润总数达到 9.95 亿元，超额 61.14%完成控股股东对置入资产的利润预测承诺。

    资金充裕，财务杠杆有提高空间。截至 2011 年底公司账面现金为13.25亿元，较年初提升6.38%，没有短期借款及一年内到期非流动负债，财务费用率仅为-3.8%，资金依然充裕。扣除预收款项后的真实负债率仅为 29%，远低于行业平均水平，财务杠杆仍具备提升空间。

    国际电子城总部将开始贡献业绩。国际电子总部是中关村电子城科技园重点项目，总建筑规模约为 50 万平米（包括地上地下），项目于2009年6月开工，先期销售良好，其中3#地块有望于2012年竣工验收，将成为公司重要业绩来源。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年-2013年EPS为收益分别为0.69元/股和0.97元/股，按最新收盘价7.28元计算，对应的市盈率分别为11倍和8倍，公司大股东资源禀赋，产品受调控政策影响小，我们看好公司未来成长性，维持“增持”评级。

    风险因素：销售结算不达预期