2010 年EPS0.27 元略低于预期：2010 年主营收入41.3 亿（YOY0.72%），归属母公司利润4.2 亿元（YOY-35%），EPS0.27 元；主要是部分项目进度低于预期，业绩考核以考核利润为主，在一定程度上导致项目周转慢；

    改进内部管控体系：公司积极向万科金地等行业领先公司学习，优化总部各部门职能和工作流程，完善公司财务和业务信息系统，强化集团财务管控和成本控制，这将有助于强化集团对下属公司项目成本、利润和周转的控制；

    2011 年工作计划中管理改进值得期待：1、深化标准化和信息化建设，加强集团管控，我们认为此举将有助集团掌控项目运作；2、开展客户研究和城市研究，我们认为此举反映了公司的市场化导向，有助于今后项目的定位和周转；3、优化集团考核体系，引导各子公司积极关注股东资本盈利能力，我们认为此举有助于提高ROE，在毛利率，ROE 之间寻求平衡，避免出现2010年的情况；4、积极推进市值管理，我们认为此举有助于公司的管理改进以及与资本市场的互动；总得来看，我们认为公司的学习能力很强，管理改进将有助于提升项目选择能力，运作能力，成本控制能力，改善资本回报率；

    2011 年公司土地和资金联动有望取得进展：公司是信达资产旗下唯一的房地产运作平台，信达资产拥有完整的金融平台，旗下拥有大量的房地产资源，2010 年公司主要精力是调整内部管理，在大股东资源整合和融资上并未有实质性进展，预计经过一年的调整，2011 年将取得进展；

    盈利预测与投资评级：预计2011-2013 年EPS 分别为0.39 元、0.65 元和0.70元，当前股价对应PE15.7 倍，RNAV6.47 元，当前股价折价5%，维持“审慎推荐-A”的投资评级