2010 年公司实现营业收入41.33 亿元，归属于母公司净利润4.18 亿元，分别较去年同期增长0.72%和-35.27%。每股收益0.27 元。公司盈利低于我们的预期。

    2010 年公司销售业绩表现平平，2010 年公司合同销售面积和销售金额分别同比增长了-34.5%和-15.6%，而2010 年全国商品房销售面积和销售金额的整体增幅为10.1% 和18.3%。公司的市场表现令人失望。

    2010 年公司的毛利率低于2009 年。由于2009 和2010 年房价的大幅上涨，且这些项目将在未来2 年陆续结算，预计公司的毛利率水平应该会得到稳定和提升。

    截至2010 年底，公司预收账款余额为22.103 亿元，相当于公司2010 年结算收入的50%，显示出公司未来2 年业绩成长不足。

    2011 年公司的财务状况可能会受到宏观调控的影响，并进而影响到公司中长期的成长潜力。

    公司在土地储备方面保持谨慎， 2010 年总计新增项目规划建筑面积为75 万平方米，截止2010 年底，公司可结算项目的规划建筑面积接近460 万平方米。

    盈利预测及投资评级：基于对公司战略定位的重新认识，我们下调2011 和2012 年的预测EPS 为0.27 和0.30 元。但同时，我们认为，公司目前估值并不高，具有一定的安全边际，维持谨慎推荐的投资评级