归属母公司净利润同比增长6%。公司今日发布2010 年中报：营业收入12.32 亿元、同比增长55.95%；营业利润1.66 亿元、同比增长24.67%；归属母公司净利润0.98 亿元、同比增长5.62%；每股收益0.06 元、每股净资产3.48 元。

    多区域布局的二线地产龙头。公司是信达集团之地产业务平台，广泛布局二三线城市，目前在建及拟建项目占地面积312 万平米，规划建筑面积548 万平米，主要分布在宁波、上海、杭州、嘉兴、长春、沈阳、合肥、青岛、乌鲁木齐等地。

    主营业绩大幅提升。公司上半年结算面积17.32 万平米、同比增长83.28%；结算收入11.35 亿元、同比增长63.24%；毛利率38.51%、同比提升8.58 个百分点，原因在于报告期参与结算的主要是位于长三角的项目。但净利润增速低于收入增速，主要原因在于两点：一是营业税金及附加大幅提升，上半年为1.03 亿元、同比增长137%；二是投资收益大幅下降，上半年仅243 万元、同比下降96%。公司上半年扣除非经常性损益之后的净利润为0.86 亿元、而去年同期亏损105 万元，主营业绩大幅提升。

    销售表现较差。公司上半年合同销售面积17.57 万平米、同比下降38.64%；合同销售金额12.42 亿元、同比下降18.07%；销售下滑的主要原因在于新增可售资源不多。公司截止6 月底预收款项26.28 亿元、较年初增加24.5%。

    拿地偏向谨慎。公司上半年拿地比较谨慎，总共耗资仅1.21 亿元，新增建筑面积66.61 万平米（沈阳46.87万平米、新疆19.74 万平米）。现金大幅减少。公司6月底账面现金10.46 亿元、较年初下降43%；经营性现金净流入为-13.26 亿元、而2009 上半年和下半年分别为4.34 亿元和10.73 亿元。

    维持增持评级。我们预计公司2010-2011 年每股收益分别为0.44 元和0.51 元，以最新股价7.23 元计算，对应的动态市盈率分别为17 倍和14 倍，估值水平适中，我们看好公司立足二三线城市的项目布局、大股东背景、以及未来成长性，维持增持评级。