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豫园股份(600655)机构评级研报股票分析报告

 
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豫园股份(600655):渠道持续布局 产业运营板块完善

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2024-05-01  查股网机构评级研报

事件:公司发布2024 年一季报。2024Q1,公司实现营业收入172.21 亿元,同比+12.56%;归母净利润1.80 亿元,同比-43.48%;扣非归母净利润0.81 亿元,同比-70.47%。

    珠宝板块持续增长,毛利率略有波动:分业务板块看,2024Q1,公司产业运营/商业综合运营与物业综合服务/物业开发与销售分别实现收入142.02、11.05 、19.14 亿元, 同比+11.59%/+38.43%/+7.85% ; 毛利率分别为10.06%/53.42%/12.46%,同比-1.07/+7.14/+0.07pct。产业运营板块中,珠宝时尚收入达130.13 亿元,同比+13.22%;毛利率为7.13%,同比-0.55pct,公司黄金业务持续增长以及店铺拓张。

    渠道持续布局,产业运营板块完善:截至2024Q1 末,公司营业网点共计5642 家,其中珠宝时尚5108 家(其中加盟店4822 家),餐饮管理及服务225家(其中加盟店12 家),医药43 家(其中加盟店4 家),文化食品饮料及商业82 家,时尚表业155 家(其中加盟店76 家),化妆品29 家。珠宝时尚产业是公司的核心业务,旗下拥有“老庙”、“亚一”、“DJULA”等品牌,公司以直营零售、批发为主要经营模式拓展珠宝时尚连锁网络,截至2024Q1 末,“老庙”和“亚一”品牌连锁网点达到5087 家,其中265 个直营网点、4822 家加盟店;DJULA 直营网点为20 家;LUSANT 直营网点为1 家。

    投资建议:公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动,持续布局C 端门店,消费产业结构不断优化。公司加大珠宝板块业务布局,渠道增长&黄金消费稳健助力业绩提升,同时公司坐拥豫园商圈内圈人流有望持续增长。我们预计公司2024-2026 年净利润分别为20.27/25.85/32.77 亿元,对应当前PE 分别为11x/9x/7x,维持“增持”评级。

    风险提示:金价大幅波动,地产业务表现不及预期,行业竞争加剧。

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