公司2023Q1 营收152.44 亿元（+22.6%），归母净利润3.36 亿元（+3.6%）

    公司发布一季报：2023Q1 实现营收152.44 亿元（+22.6%）、归母净利润3.36 亿元（+3.6%），受益于消费疫后复苏，经营业绩稳健增长。我们认为，公司珠宝板块持续增长，“产业运营+产业投资”双轮驱动，贯彻“东方生活美学”战略，推进新兴消费赛道深化布局。我们维持先前盈利预测不变，预计2023-2025 年归母净利润为40.67/42.80/44.95 亿元，对应EPS 为1.04/1.10/1.15 元，当前股价对应PE 为7.7/7.3/6.9 倍，维持“买入”评级。

    　　珠宝时尚业务渠道持续扩张推动增长，多项期间费用率有所下降

    2023Q1 公司珠宝时尚业务实现营收114.93 亿元（+28.6%），增长良好；毛利率7.68%，同比下降0.67pct。报告期内公司净增珠宝门店109 家，延续了较快展店节奏，期末门店已达到4701 家；产品方面持续夯实研发、设计端实力，以设计著称的老庙古韵金2023Q1 销售超过30 亿元（含税），同比增长高达72.5%。盈利能力方面，2023Q1 公司综合毛利率为14.0%（-4.4pct），主要受到物业开发与销售业务毛利率波动影响；费用方面，2023Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/4.6%/0.2%/2.0%，同比分别+0.8pct/-1.6pct/+0pct/-1.8pct；2023Q1 公司销售净利率为2.0%（-1.3pct）。

    　　推进东方生活美学置顶战略，家庭快乐消费产业集团建设稳步推进

    公司持续推进消费新兴赛道布局：（1）文化餐饮板块营收3.71 亿元（+4.1%），公司立足连锁餐饮业态积极拓店；（2）食品百货板块营收4.34 亿元（+42.2%）；（3）酒业板块营收0.09 亿元（-98.7%），大幅下降主要系公司于2022 年底处置金徽酒股权所致；（3）美丽健康（化妆品）板块营收1.02 亿元（-0.6%），津美化妆品科创中心孵化的护肤品品牌“愈感”旗下主打产品愈感舒敏修红喷雾在2023 年ICIC 国际化妆品创新大会上荣获ICIC AWARDS 科技创新抗敏产品奖；（4）时尚表业板块营收1.73 亿元（+17.6%），民族品牌稳健发展。

    　　风险提示：疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。