事件：上半年营收、业绩均录得双位数增长

    公司发布半年报：2021H1 实现营收227.24 亿元（+12.68%），归母净利润14.09亿元（+31.10%），营收、业绩均双位数增长。我们认为，公司珠宝板块受益终端需求回暖实现高增长，通过“产业运营+产业投资”双轮驱动，推进餐饮、食饮、美丽健康等新兴消费赛道布局，有望带来盈利和估值双升。我们维持先前盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润为41.43/49.88/57.81 亿元，对应EPS为1.07/1.28/1.49 元，当前股价对应PE 为10.1/8.4/7.3 倍，维持“买入”评级。

    黄金珠宝消费市场回暖，公司珠宝时尚板块“内生外延+整合”成果斐然随着国内疫情缓和，黄金珠宝消费市场显著回暖，2021H1 公司珠宝时尚业务实现营收152.88 亿元（+47.2%），较2019 年同期亦增长51.4%回归高增速轨道。

    报告期内公司净增珠宝门店285 家，扩店速度明显回升，期末门店达到3664 家，2021 年有望实现600+开店。上半年，公司旗舰品牌老庙古韵金系列实现销售额约16 亿元，多肉多福系列完成渠道铺货；此外，DJULA、Damiani 作为新晋优质品牌，亦先后在上海多个核心商圈开出新店；内生增长、整合扩张双管齐下。

    “产业运营+产业投资”双轮驱动，打造全球一流家庭快乐消费产业集团公司持续推进消费产业新兴赛道布局。（1）文化餐饮板块：松鹤楼面馆拓展加速，报告期内签约店铺近50 家；上半年集团餐饮业务实现营收3.84 亿元（+136.6%），跻身中国餐饮业前60 强。（2）食品饮料板块：整合形成以“老城隍庙”品牌为核心的中华传统饮食文化产品矩阵，先后投资控股西北地区知名白酒品牌“金徽酒”以及持有舍得集团70%股权，上半年酒业实现营收9.69 亿元。（3）美丽健康板块：投资控股复星津美布局化妆品赛道，打造1000 平米的科创中心，推进以色列国宝级品牌AHAVA 和草本护肤品牌WEI 在国内的推广和发展。未来，公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，构筑高品牌价值护城河。

    风险提示：疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。