事件

    　　公司发布2021 年一季度业绩预增公告：公司预计2021 年第一季度实现归母净利润5.5 亿元到5.8 亿元之间，与上年同期相比，预计将增加2.25亿元到2.55 亿元，同比增加69-78%；预计2021 年第一季度实现扣非后归母净利润5.15 亿元到5.45 亿元，同比增加1.51 亿元到1.81 亿元。

    　　点评

    　　珠宝时尚产品品类升级，营业渠道持续扩张。2020 年公司珠宝时尚业务实现营收221.7 亿元，同比增长8.36%。在原有基础之上，公司与国外高端品牌合作，向高端化品牌延伸，预计公司珠宝时尚业务毛利率将提升。

    　　2020 年底公司珠宝时尚网点3367 家，其中加盟店3160 家，相较去年增加“老庙”和“亚一”两个品牌营业网点608 家。在疫情影响消退的背景下，预计2021 年公司开店速度将提速，叠加疫情后高端消费延后释放，预计公司珠宝时尚业务将迎来高速发展。

    　　线下消费恢复，连锁餐饮业务持续推进。疫情后线下商圈客流逐步恢复，带动餐饮业务收入同比提升。2020 年公司餐饮业务实现营收5.29 亿元，同比增长34.26%。公司持续推进连锁餐饮品牌建设，目前公司拥有文化饮食直营网点57 家，其中松鹤楼31 家（苏式面馆21 家、苏式正餐10家）。2020 年公司毛利率受疫情影响有所下滑，线下消费逐渐恢复后，预计毛利率将回升。

    　　白酒业务并表后贡献利润，提升整体利润率。公司分别于2020 年5 月收购金徽酒、12 月收购舍得，金徽酒2020 年并表收入6.18 亿元，净利润1.63 亿元。舍得酒在2021 年一季度开始并表贡献收入利润。白酒行业利润率较高，将与餐饮业务发挥协同作用，带动豫园股份整体利润水平提升。

    　　投资建议：预计公司 2021~2023 年EPS 分别为1.07/ 1.20/ 1.33 元，当前股价对应2021~2023 年PE 分别为10.3 倍/ 9.2 倍/ 8.3 倍，建议买入。

    　　风险提示：业务布局不及预期，业绩预测和估值不达预期的风险。