公司近况

    　　公司公告，以 45.3亿元的价格成功竞得舍得集团70%股权，后考持有舍得酒业29.95%股权。通过此次竞拍,公司在白酒赛道再添优质标的，丰富了在食饮板块的品牌资源及战略布局,助力打造家庭快乐消费集团。

    　　评论

    　　1、竞得舍得集团70%股权，大消费白酒赛道再添优质标的。①标的概况:舍得莱团旗下子公司业务包括舍得集团白酒业务(持有舍得酒业29.95%股权)、医药业务(持有四川太平洋药业有限责任公司100%股权)水电业务(持有四川沱牌电力开发有限公司100%股权)、以及其他少数股权投资,其中舍得酒业1-3Q20营收约17.6亿元,归母净利润约3.1亿元，旗下拥有舍得、沱牌两大差异化核心品牌及12万吨稀缺老酒储备;2成交价格:本次成交价45.3亿元,按ST舍得2020年12月31日收盘价计算，对应股权市值约60亿元,具有一定性价比;③意义:此次竞拍是公司自S月收购金徽酒股权以来,在白酒赛道布局的又一优质标的,进一步丰富了公司在食饮板块的资源，助力打造家庭快乐消费集团。

    　　2、高管入选金徽酒董事、加强协同发展,后续有望增厚公司利润、2020年5月-10月,公司总计出资25.5亿元收购金徽酒38%股权，按2020年12月31日金徽酒收盘价计算，对应股权市值约78亿元,财务回报丰厚2020年11月金徽酒变更改选黄震先生(豫园股份董事兼总裁)、石琨先生(像园股份联席总裁)、邹超先生(豫园股份副总裁兼CFO)、吴毅飞先生(复星集团总裁助理)、张世新先生为金徽酒第三届董事会董事，加强了豫园、复星集团与金微酒的沟通协作与战略推进，赋能金徽酒发展。1-3Q20全徽酒实现收入10.45亿元，归母净利润1.59亿元，我们预计后续有望增厚豫园股份利润。

    　　3、积极布局优质赛道,后续关注公司家庭快乐消费领域的内生外延进展。1珠宝时尚:产品端,结构进一步升级，古韵金系列新品持续推出。渠道端，加速线下展店及门店升级,轻奢品牌DJULA首店于北京开业;营销端网红、素人直播带货常态化。2）文化商业:松鹤楼、南翔没头店连锁化扩张提速;持续推进外延整合，加码白酒、美妆等优质赛道;近期拟增资复星心选，布局电商零售，公司践行产业运营+产业投资双轮驱动，卡位优质赛道带来广阔成长前景，后续关注公司家庭快乐消费领域内生外延发展进展、估值建议维持2020年和 2021年盈利预测不变，引入2022年每股盈利预测1.26元。当前股价对应2021/2022年8倍门倍市盈率维持跑赢行业评级和11.80元目标价,对应2021/2022年11倍/9倍市盈率,较当前股价有33%的上行空间。

    　　风险

    　　黄金需求疲软;收购整合不及预期;无形资产、商誉减值风险。