2010年1-9月公司实现营业收入44.70亿元，同比增长120.87%；归属母公司所有者的净利润1,542.88万元，同比下滑62.96%，EPS为0.01元。3季度公司实现营业收入18.40亿元，同比增长174.48% ，环比增长10.17% ； 归属母公司所有者的净利润-2,663.90万元，同比下滑218.17%，环比下滑172.95%，EPS为-0.02元。

    综合毛利率明显下滑，公司3季度再次陷入亏损局面。公司主要经营汽车销售及售后服务、房地产、风力发电等业务。目前仍以汽车销售、制造业为主，而且毛利率偏低。1-9月公司综合毛利率为5.99%，同比下降2.45个百分点；3季度公司综合毛利率为3.49%，同比下降6.19个百分点，环比下降3.87个百分点。3季度公司期间费用率为5.59%，同比下降4.73个百分点，环比下降0.03个百分点。

    3季度公司投资收益仍维持在历史低位。主业盈利能力薄弱，公司目前盈利主要依靠投资收益维持。上半年，公司实现投资收益5,372万元，同比小幅下降5.75%。其中来自参股公司的投资收益为2,263万元，同比下滑42.91%，差于我们的预期，这主要是沈阳李尔汽车座椅内饰系统有限公司获得宝马汽车订单减少业绩明显下滑所致。从3季度来看，公司实现投资收益900万元，明显低于2006年以来历史平均水平，不利局面仍未改善。

    风电业务正逐渐释放业绩。2010年1-6月，公司风力发电实现收入9,209万元，同比大幅增长5.24倍，贡献公司毛利5,874万元，占公司毛利比重为28.95%，相比2009年全年上升了13.8个百分点，风电业务逐渐成为公司盈利的主要贡献者。公司目前已有太仆寺旗、彰武曲家沟、马鬃山和西大营子四个风电项目并网发电，2010年上半年累计发电2亿度左右。内蒙古武川项目也于2010年2季度完成立项并开工建设。预计公司2010年风电总装机容量将从150MW上升到200MW，我们维持公司风电业务2010年预测，预计全年发电总量3.5亿度左右，实现收入约2亿元，毛利约1.3亿元，初步估算贡献公司EPS约0.03元。

    盈利预测、投资建议和风险。考虑3季度业绩低于预期，我们再次下调公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.03元、0.05元和0.08元，维持“中性”投资评级。公司风险主要有汽车销量低于预期风险以及风电项目进度低于预期风险等。