1-6 月，公司实现营业收入7.79 亿元，营业利润1.66 亿元，EPS0.25元，同比分别下降5.16%、22.47%、19.94%。其中第二季度营业收入4 亿、营业利润1 亿、EPS0.16 元，环比分别上涨6.08%、66.64%、75%。

    内向型业务降幅好于预期：在二季度国内宏观经济的带动下，公司内向型业务好于预期。其中车辆营运业收入4.92 亿，毛利率提升至34.5%；低温物流业出售了毛利较低的日冷食品股份，因此低温物流业务在收入下降41.8%的同时，毛利率提升至47.7%。

    外向型业务依然严峻：受国际经济的影响，公司的外向型业务降幅较大，其中参股50%的锦海捷亚上半年收益734 万，同比下降63.4%；

    浦东国际机场货运站贡献的投资收益为1421 万元，同比下降了63%。

    目前国际经济形势已有好转，1-7 月的货运量同比降幅不断受窄，预计全年该业务利润降幅可能受窄至40%。

    外延扩张：公司大股东战略明确，对公司支持力度大，上海国资委也有意推进国资资产整合，因此公司存在整合条件。目前公司正在争取增持部分锦江商旅的股权，未来大股东持有5%的锦江汽车、4.33%的PACTL 股权及其他相关资产，也还有注入可能。

    业绩预测及估值：预计2009-2011 年每股收益在0.49、0.58 和0.62元，动态市盈率分别为28、23.6、22 倍。公司资质较好，基本面受益经济复苏，且兼具世博、上海国企国资资产整合两大主题。维持“谨慎增持”。