第三季度业绩符合预期：

    城投控股公布三季报业绩：第三季度单季实现每股收益+0.066 元，环比下滑7%；前三季度合计实现每股收益+0.233 元，同比下滑49%。前三季度营业收入和净利润分别占全年预测的74%和69%，基本符合我们的预期，但低于市场的预期。

    正面：

    三季度33%的毛利率水平略高于二季度31%的水平；

    露香园项目在三季度获得了建设许可，为未来业绩的释放奠定了基础；

    负面：

    三季度营业收入环比下滑14%，我们预计主要是房地产业务的收入结算有所减少，不过我们相信水务和环境业务收入环比仍保持稳定；

    三季度确认投资收益7600 万元，少于之前的预计，我们希望四季度投资收益会有所增加。

    发展趋势：

    从四季度来看，预计公司业绩有可能略好于三季度：其中水务维持稳定，环境业务稳中有升。另外预计四季度环境集团股权转让等一次性收益的确认也有所增加。

    由于露香园项目已经开工，该项目销售收入的结转有望使得公司业绩在未来得到显著提升。另外2010 年底前闵行自来水业务和合流污水一期输送项目的资产也将会置换出上市公司，公司未来的资产置换值得期待。

    估值与建议：

    目前公司股价对应2010 年市盈率19.8 倍，相对大盘和其它房地产公司已有一定的折让，且距离我们设定的估值上限仍然有9%的上升空间；我们预计公司的地产项目在上海房价上涨的推动下会有更佳的盈利表现和更广阔的发展前景，再考虑到未来污水处理资产注入的可能、环境业务在引入战略投资者后的发展前景、以及参与上海配套商品房计划等诸多有利因素，维持“推荐”的评级不变。