评论：

    收购价格合理：光大银行2008年净利润73亿元，2008年底净资产332亿元，此轮增资扩股后总股本将达到333亿股。城投控股相当于以增资扩股前1.86倍P/B入股光大银行，该价格较目前A股上市银行平均2.7倍P/B有32%的折让，较好的反应了股权锁定带来的风险。我们认为该收购价格合理。长期看，有望在光大银行上市后为公司带来较为丰厚的回报。

    对公司短期盈利影响很小：以2008年为例，按光大银行净利润73亿元以及20%的分红比例计算，城投控股估计能获得1580万元的分红，约占城投控股当年净利润的1.2%，对公司盈利影响有限。鉴于该分红未来尚存在一定不确定性，我们暂不调整城投控股的盈利预测。

    估值与建议： 城投控股目前估值为2009年47.1P/E，3.2P/B，在A股水务公司板块中估值并不便宜。不过考虑到其未来污水处理资产注入的可能性、环境业务在引入战略投资者后广阔的发展前景、参与最新上海配套商品房计划的可能和房地产市场转暖等诸多有利因素的支撑，我们仍然维持其推荐的投资评级。