事件：

    公司公布2012年半年报。报告期内，公司实现营业收入29.03亿元，同比减少26.07％；归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比减少23.74%；实现基本每股收益0.104元。

    投资建议： 公司主要从事上海外高桥保税区内的商业地产、工业地产和园区开发（包括土地转让）以及物流贸易等业务。森兰·外高桥属公司开发重点。今年公司将重点开发森兰中块和南块国际社区，以实现"产城融合"，打造外高桥区域的优质商住地块。该项目体量有100万平左右（目前已启动44.45万平开发建设），有望在未来几年内给公司带来较高租售收入。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.38和0.48元，对应RNAV是10.41元。截至8月30日，公司收盘于7.46元，对应2012、2013年PE分别为19.53倍和15.48倍。考虑到森兰·外高桥项目逐步进入开发期，我们以公司RNAV的8折，即8.33元作为公司6个月的目标价，维持公司的"增持"评级。