本期经营数据：截至报告期末，公司实现营业收入39.27 亿元，较2010 年同期增长了9.61%，实现归属母公司净利润1.38 亿元，较2010 年同期减少了36.15%。实现每股收益0.136 元。

    公司基本面概述：公司是上海四大园区开发企业之一，主营业务为物流、对外贸易和房地产租赁、销售等。公司的发展战略定位为：形成“区内以投资经营为主，区外以自主开发为主”的经营格局，园区内房地产物业以租赁为主，园区外房地产物业以开发出售为主。公司的大股东是外高桥集团，实际控制人为上海市浦东新区国资委。

    增收不增利：报告期公司实现主营业务收入39.27 亿元，较上年同期增长9.61%，主营业务综合利润率为18.83%，较2010年同期减少了3.65 个百分点，使得报告期增收不增利。公司主营业务包括租赁，转让出售、进出口贸易、物流业务、制造业、服务业务等，其中物业租赁收入3.97 亿元，毛利占比为25.72%，进出口贸易收入25.06 亿元，毛利占比为18.72%，物流业务收入4.37 亿元，毛利占比为17.71%，转让出售收入2.17 亿元，毛利占比为16.35%。

    租赁和住宅销售资源丰富：公司的工业地产主要是厂房和仓库，主要分布在保税区产业园、微电子产业区、物流园区、江苏启东产业园等。公司产业园区工业地产不断提升招商稳商力度，目前已有多个项目入驻。公司持有工业地产板块厂房仓库面积约220万平米，出租率在90%左右，商业地产租赁主要是森兰?外高桥项目的D5-2地块的超市、影院、餐饮等，以及D4-5地块的写字楼项目，另外公司的保税区夏碧路E区已经持续为公司贡献地产租赁收入。公司的住宅项目主要是常熟东南国际花苑项目以及森兰项目的配套商品房，其中常熟项目现已进入销售阶段，森兰外高桥项目在开发建设上取得了重要进展。森兰项目位置处于外高桥新市镇的核心区域，其开发建设已列入浦东新区重大工程，受到浦东新区政府的广泛关注和市场的积极响应。

    盈利预测和投资评级：我们预测公司2011年和2012年可分别实现每股收益0.48元和0.51元，对应的动态市盈率分别为27倍和25倍，维持公司“增持”的投资评级。