事 项

    公司预亏公告:2014年度将出现亏损,实现归属于上市公司股东的净利润约为-200万元至-600万元。

    主要观点

    1.传统业务随着项目逐步退出,2015年有望传统业务实现盈利。

    同达传统业务主要是房地产销售和快消品的贸易。房地产销售随着原有项目的结束,同达创业将逐步退出房地产市场,2014年业务的亏损是公司项目基本完结带来收入快速下滑所致;快消品的贸易行业仍保持稳定发展,但业绩规模相对较小。公司之前投资了2000万的财通基金-富春38号理财计划,预期2015年也有不错的收益,预期能够实现传统业务盈利。

    2.并购数字电视领域行业龙头,抢占互联网电视媒体新入口。

    永新视博成立于1998年;在中国数字电视CA领域一直占据50%以上的市场份额,公司在广电领域耕耘多年。近年来积极转型布局家庭互联网电视新媒体业务,抢占未来电视第二屏用户的入口:公司大力推动的“屏屏通业务”。屏屏通就是让用户可以在任何移动智能终端上收看电视节目。屏屏通利用了广电网络广播传输的特殊优势,能够以很低的成本将广播电视信号覆盖(CABLE信号转换成wifi的信号)到多种多样的移动智能终端上,将广电网络公司具备的视频牌照优势及本地服务优势充分结合,符合现阶段移动互联网业务向传统行业深入挖掘价值的发展趋势

    3.屏屏通业务:2015年有望十倍增长,用户快速起量。

    广电运营商对屏屏通业务相当热情,利用屏屏通业务未来广电可以把他们目前基本覆盖饱和的2亿家庭用户扩大到6亿的个人用户,有效的解决广电面临的用户流失问题。而对广电来说,屏屏通的投资成本是相当廉价的(一个地级市的覆盖成本预期在百万级的投资规模)。屏屏通能够让银行、医院、学校、工厂这些在场所人群集中的地方看上直播电视。

    所以我们看到2014年屏屏通系统设备覆盖了100个主要城市区域(硬件铺设),在多个地方试点,2014年这部分的收入预期在1500万左右,根据公司对赌的业绩高增长我们预期2015年这部分业务收入增长超过10倍,有望实现1.5-2亿收入规模,在收入规模快速增长的同时,我们预期使用该项服务的用户数也将几何级增长。

    屏屏通前期的盈利主要是靠硬件设备为主,随着用户数的积累,考虑到各地广电运营商相对分散,且在IT技术上投入多有不足,我们认为视博将会积极介入运营,和广电共同合作打造运营这个互联网电视第二屏的入口。

    4.永新视博另一明珠:视博云,帮助二十余个省市广电运营商搭建云系统平台,卡位价值突出。

    视博云是将电视机顶盒的计算设备移至云端的一项技术,可以让机顶盒不依赖于其本身的性能就能为电视提供高清、娱乐等服务。对广电运营商而言,他不需要帮用户换老旧的机顶盒就可以为用户提供高清电视、电视游戏、电视购物等服务,可以很好地节省成本和普及新服务的时间;对用户而言则可以不换机顶盒就享受高清、4K等视频,并顺畅地体验各种电视服务。

    2014年以来,视博云科技先后与吉视传媒、歌华有线、东方有线等重量级广电运营商达成战略合作,共建云服务平台项目;截至2014年11月份,已经与北京、吉林、大连、河北、青岛、江苏、上海、重庆、湖南、广东等二十余个省市广电运营商达成合作。

    虽然视博云本次没有注入上市公司,是因为该项业务前期研发投入过大,处于亏损状态,还留在美股的STV里面,但是我们预期随着该项业务盈利能力的好转,有望再回到国内。

    5、高业绩对赌,确保强安全边际。

    视博数字被同达创业收购承诺了三年高增长的业绩,分别为:2014年1.9亿(+18%)、2015年2.8亿(+49%)、2016年3.4亿(+20%)。同达创业传统业务保持相对稳定,投资收益对2015年的业绩将有积极贡献。

    综上所述,我们预测公司2015、2016年的eps为0.45、0.76,维持推荐评级

    风险提示:

    1.证监会、商务部审批过会的风险;

    2.广电行业发展滞后,业绩不达承诺预期的风险;