受益多晶硅业务剥离,上半年业绩同比增长 30%

    公司 15 年上半年实现归母净利润 0.4 亿元,同比上涨 30.1%,折合每股收益 0.07 元。主要受益于多晶硅业务剥离(14 年上半年天威硅业亏损 9057万元,对归母净利润贡献为-4619 万元)。其中 2 季度实现归母净利润 0.2亿元,折合 EPS 为 0.05 元。

    沫江煤电人员处置后,公司业绩有望进一步改善

    上半年沫江煤电亏损 2574 万元,亏损幅度较去年同期增加 1857 万元,主要由于煤矿和坑口火电关停后仍需承担原有的员工支出。预计上述员工安置完成后,公司业绩有望进一步改善。

    大工业电价下调或将小幅拖累下半年业绩

    报告期内,公司收到发改委调价批复,调整公司和犍为电网大工业用电销售价格每千瓦时下调 0.0201 元(其中离子膜氯碱生产用电销售价格暂不调整);中小化肥生产企业用电销售价格每千瓦时上调 0.10 元;在公司电网趸售电价中增设 110KV 电压等级趸售电价格。本次电力销售价格调整从2015 年 5 月抄见电量起执行。预计本次销售电价调整将相应减少公司全年电力业务收入约 1400 万元,或将小幅拖累公司下半年业绩。

    短期外延式扩张仍将主要取决于大渡河电力收购进展

    公司从 2015 年 5 月开始将犍为电力纳入公司合并报表范围进行核算。目前公司正加强对大渡河电力委托管理,力争尽早完成收购。大渡河电力位于峨边彝族自治县,自有装机容量 10.85 万千瓦,网内装机 30.61 万千瓦,年售电量约为 16-17 亿千瓦时,与公司现有的售电业务体量相当。但由于所在地工业用电电价较低,因此盈利水平低于公司现有供电业务。但收购完成后公司有望通过电量置换等手段提升其盈利水平。

    维持公司“买入”评级

    预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.143、0.157 和 0.208 元。公司外延式整合空间较大,同时公司作为国网四川省电力公司旗下上市平台,未来在能源互联网领域业务拓展也具有想象空间。维持公司“买入”评级。

    风险提示:售电量低于预期,大渡河电力整合进度低于预期。