事件：公司1/7 公告非公开发行股票于1/5 获证监会核准批文。

    点评：

    定增不易终获批。17/4/17 公司定增过会，期间抢权大战云诡波谲，18/1/7 终获证监会核发批文，批准发行1.85 亿股并核准均瑶集团取得实际控制人资格。我们预计定增将于1 月底前后完成。

    广州定价，要约十八。我们认为广州基金不会短期减持，且会履行要约收购承诺不变。预计对爱建的要约收购或将在爱建定增完成后启动。按照目前筹码结构算，要约7.3%（定增摊薄前），非产业股东持仓70%，意味着有10%甚至更多的筹码会被要约收走，按要约价18 元算每股享受7 元价差。且广州基金的溢价收购同样彰显对公司的长期看好。

    产业坚定看好，均瑶增持再加码。均瑶集团17/8/4-17/12/27 已累计增持公司4.98%股份，当前持股12.06%；17/12/27 再次公告未来6 个月内将继续增持3%-4.98%，定增完成后，均瑶潜在持股比例24.74%-26.50%，持股均价约12.76 元/股（不含未来6 个月增持），公司当前股价极具安全边际。

    聚焦公司基本面，业绩向好无虞。纵观过往两年，管理层经营主动的信托公司其业绩均有明显好于行业的表现（中航、五矿、安信、平安），我们相信爱建信托在具备良好基础背景下同样将踏上发展快车道。在公司规模持续翻倍的情况下，坚定看好公司未来1-2 年业绩储备和释放。爱建信托规模由17年初的1966 亿增加至年中的2626 亿，规模在延续2 年突飞猛进的背景下，营收、净利润均较过往长期平稳增长的趋势出现大幅提高，上半年爱建信托营收5.92 亿，YoY+26%，行业排名较16 年末提升8 位至28 位，净利润3.78亿，YoY+18%，行业排名较16 年末提高12 位至27 位。资管新规实施背景下，行业马太效应将趋于明显，公司左手夯实资本金，右手推动主动管理类业务转型背景下有望逆势突围加速发展。

    投资建议：维持公司强烈推荐评级，基于：1）市场一致期待的批文终获核发，拉开经营改善、股权变革序幕！2）产业坚定看好，均瑶增持再加码，广州基金的要约收购和均瑶的承诺增持对于公司价值只加分不减分，持股成本价12.76 元和要约收购价18 元均提供了明确价值指引；3）我们强调当前市场对公司基本面判断过于悲观，公司信托规模持续翻倍的情况下，坚定看好公司17-18 年业绩储备和释放，预测公司17E 归母净利润9 亿元，同比增长45%，分部估值法测得公司目标市值252.5 亿，对应17 年28.0X 目标PE，当前17年估值仅17.5X，向上空间60%。

    风险提示：要约收购不达预期，资管新规对信托行业影响具有不确定性，爱建金控版图协同效应不达预期。