投资要点

    　　房地产业务已进入收尾阶段。2024 年第三季度，公司房地产开发无新增土地储备，房地产项目销售累计签约面积为13,025 平方米，同比增加5740.81%；签约金额为8,738 万元，同比增加1250.54%。公司房地产业务目前主要是存量房产的销售和经营，已无新的房产开发项目。2024 年前三季度，公司实现营收3.08 亿元，其中第三季度实现归母净利润3,913.33 万元，实现扣非净利润1,263.30 万元，净利润数据均实现环比扭亏为盈，业绩转好趋势显现。自2024 年起，随着公司房地产板块进入收尾阶段，存量出清带来营收与利润的短期影响。2024 年前三季度，公司营业收入同比减少的原因主要是房地产业务板块进入收尾阶段，交房收入较上年同期减少所致。后续在加速房地产去化库存同时，公司将做好集成电路转型产业的基地建设和运营工作，通过强化转型协同和叠加效应助力集成电路核心装备业务良好发展。

    　　凯世通离子注入机加速突破。随着我国集成电路的发展不断前进，公司旗下凯世通以卓越的创新实力和坚定的自主研发精神，成功研发并量产了国内领先的系列集成电路离子注入机产品，2020 年至今获得国内主流晶圆厂客户12 英寸离子注入机批量采购订单近60 台，订单总金额近14 亿元，并且已完成交付30 台，涵盖先进逻辑、存储、功率器件、CIS 图像传感器四大应用领域。

    　　今年凯世通自主研发生产的CIS 低能大束流离子注入机正式入驻客户生产线，凯世通也成为中国首个获得此类订单的本土供应商，并且已经赢得了该客户的追加采购意向。自去年以来，凯世通加大了对细分领域专用离子注入机的开发力度，形成了涵盖SOI 氢离子注入机、6/8 英寸SiC 高温离子注入机、中束流离子注入机及超高能离子注入机等在内的全系列产品矩阵布局，致力提升重大装备自主可控能力，同时也为未来实现更加多元化的客户结构奠定了坚实基础。

    　　先导科技集团董事长朱世会先生接任万业企业总裁，引领公司“芯”征程。12 月3 日晚间，万业企业发布公告宣布公司实控人全部份额转让的工商变更登记手续已顺利完成，相关权益变动涉及的所有审批流程均已办理完毕。此次变更后，先导科技及其控股子公司先导猎宇持有宏天元合伙100%的份额，标志着朱世会先生正式成为万业企业的新实际控制人。作为先导科技集团的领导者，朱世会先生在创建并带领先导科技集团三十年发展壮大过程中，积累了深厚的半导体产业能力和丰富的企业管理经验，未来将为万业企业的长远发展注入新动力，带领公司开启半导体领域业务新征程。万业企业作为高科技上市公司，近年来通过“外延并购　　+产业整合”，战略性地布局了半导体设备和零部件领域。在收购凯世通和Compart Systems 后，公司在集成电路产业链的关键设备和核心零部件环节实现了突破，为未来的转型和升级打下坚实基础。先导科技集团，由朱世会先生掌舵，跻身2024《财富》中国500 强企业，全球拥有49 个网点，覆盖20 个国家，全球员工超过1 万名，年产值近300 亿元。从材料科技起步，经过30 年的积累，先导科技集团已跃升为全球最领先的稀散金属全产业链高科技企业之一，形成了材料科技、光电子、微电子、高端装备及零部件、芯片设计和软件算法等多技术平台能力。集团旗下的半导体事业部专注于发展集成电路关键材料和核心零部件，以及新一代半导体的衬底、外延、芯片和模块，致力于成为一至四代半导体材料、核心零部件和应用器件的引领者。目前，先导科技集团业务范围已覆盖全球领先的半导体客户如台积电、三星、应用材料、SK 海力士、TDK 等。随着人工智能、物联网和5G 技术的发展，集成电路国产化步入黄金浪潮。万业企业作为拥有核心自主知识产权的本土离子注入机设备龙头厂商，始终以技术创新为发展驱动力，深耕集成电路制造上游产业链。在朱世会先生的领导下，公司将进一步优化产业结构，依托资金和产业资源优势，在技术突破、人才引进、产品研发、专利布局和市场竞争中取得更大成功。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现收入8.4/11.25/13.98 亿元，实现归母净利润分别为1.0/1.7/2.7 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为158 倍、94 倍、60 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心竞争力风险，经营风险，行业风险，宏观环境风险。