事件描述

    　　近期万业企业发布2024 年半年度报告。

    　　2024H1 公司实现营收2.01 亿元，同比减少48.37%；实现归母净利润-0.71 亿元，同比减少159.70%；实现扣非净利润-0.08 亿元，同比减少131.18%；毛利率为59.77%，同比+10.99pct。

    　　事件评论

    　　房地产及半导体业务收入放缓，零部件业务增长明显。2024H1 公司主营业务收入为1.2亿元，同比减少68.66%，其中房地产业务收入0.89 亿元，同比减少68.31%；专用设备制造业务收入0.31 亿元，同比减少69.58%。公司房产板块进入收尾阶段，而半导体设备业务受下游客户确认节奏影响，收入增长存在一定的不确定性。此外，2024H1 浙江镨芯实现营业收入3.93 亿元，同比增长14.47%；实现净利润0.57 亿元，同比增长57.41%。

    　　浙江镨芯的子公司Compart Systems 可提供从零组件原材料到零组件组装一站式加工服务，长期服务多家全球知名集成电路设备客户且供应关系稳定保持，受益于全球半导体设备行业增长趋势，收入实现增长，盈利能力显著增强。

    　　强化研发投入，关注离子注入机业务成长趋势。2024 H1 公司研发投入为0.76 亿元，同比增长41.24%，占收入比例达到37.81%。2024 年至今，公司旗下凯世通及嘉芯半导体共获得集成电路设备订单约2.2 亿元。在离子注入设备领域，凯世通已有3 家头部客户给予批量重复订单，并新增开拓2 家新客户订单。截至目前，凯世通的主要产品在客户销售方面取得显著成果：低能大束流离子注入机客户已突10 家以上；超低温离子注入机客户突破7 家；高能离子注入机客户也突破2 家。2020 年至今，凯世通累计签署12 英寸集成电路离子注入机设备订单总数近60 台，订单总金额14 亿元，已完成交付30 台，主要服务于先进逻辑、存储、功率器件、CIS 图像传感器等应用领域。离子注入机的开发难度较大，国产化率水平较低，凯世通作为国内领军企业，长期成长空间可观。

    　　加速业务转型，半导体前景可期。公司持续推进房地产业务去化库存和资金回笼，现阶段地产项目已进入尾盘阶段，后续增速相对有限。半导体设备业务有望成为公司未来成长的核心驱动力，公司旗下目前拥有凯世通和嘉芯两家设备控股子公司，产品已通过了国内多家晶圆厂客户验证验收及形成商业化订单，未来确认收入规模及盈利能力均有望实现快速提升。我们预计公司2024-2025 年实现归母净利润分别为1.8 亿元、2.3 亿元、2.8 亿元，对应当前股价市盈率水平分别为52x、41x、34x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、半导体设备验证节奏不及预期；

    　　2、国内晶圆厂招标不及预期。