据万业企业公告，大基金二期、装备材料基金拟对参股子公司浙江镨芯合计3.9 亿元增资，增资完成后，万业企业持有浙江镨芯的股权比例将为29.63%，仍为第一大股东。

    支撑评级的要点

    Compart Systems 是半导体设备所需气体输送系统领域的解决方案提供商。根据爱集微，Compart 产品包括气体输送零部件、组件、密封件、气棒总成、质量流量控制器（MFC）等，客户包括Ichor、UCT、应用材料、艾默生、Pivotal、Entegris 等气体传输系统和半导体行业设备厂商，最终客户以Applied Materials、Lam Research 为主。Compart 公司总部位于新加坡，在中国深圳和马来西亚拥有工厂，并在欧洲及北美建有市场及仓储分支机构。Compart 2020 年收入约7 亿元，2021 年收入9.20 亿元同比增长30%以上，净利润1.48 亿元。

    浙江镨芯间接持有零部件商Compart Systems 73%的股权。据公司前期发布公告，联合境内外投资者，以浙江镨芯和镨芯控股为持股主体，收购Compart Systems 公司100%股权，而Compart Systems 公司为半导体设备所需气体输送系统领域的流量控制组件供应商，提供MFC、高价值气体输送零部件等，为全球领先半导体零部件商。公司通过浙江镨芯持有镨芯控股73.11%的股份，并以此间接布局半导体零部件领域。

    将获大基金二期增资，彰显零部件的战略重要意义。目前全球半导体设备产业普遍面临零部件紧缺，甚至是零部件的芯片等组件紧缺，导致应用材料及Lam Research 等设备组装或交付期大大延迟，并未能满足目前产业积极扩产的设备需求。大基金二期此次增资表明了半导体零部件赛道的重要性和紧迫性，也表明Compart Systems 作为关键零部件供应商具备极高的产业价值。

    盈利预测及评级

    鉴于公司立足的离子注入机业务已进入1 至N 的快速成长期，参股的零部件业务正积极导入国内客户，且通过共同创立的嘉芯半导体打开1+N的新成长曲线，持续受益于晶圆厂积极扩建带来的半导体设备旺盛需求。预测2021-2023 年净利润分别为4.2/4.8/5.9 亿元，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    晶圆厂扩建慢于预期，零部件紧缺加剧，国际地缘政治摩擦的不确定。