公司发布2020 年半年报，上半年实现营业收入4.75 亿元，同比减少70.79%；实现归属于上市公司股东的净利润1.80 亿元，同比减少65.85%。

    支撑评级的要点

    房地产仍是公司主要收入来源。公司上半年房地产收入4.37 亿元，同比减少72.93%，占总营收比例约92%。2018 年公司收购凯世通切入半导体设备行业后，房地产板块以加快销售和资金回笼为目的，上半年按照交房节奏确认的收入减少。由于IC 设备仍在验证接待尚未实现收入，房地产业务收入占比仍高。

    IC 离子注入机已进入晶圆验证阶段。据中报显示，IC 离子注入机方面，目前产品已进入晶圆验证阶段，且国内一家重要的 12 英寸晶圆芯片制造厂与一家存储器芯片设计制造厂正在公司产品。光伏离子注入机方面，全球仅有凯世通等 3 家公司生产，公司开发新一代 iPV6000 产品实现23.5%以上的光电转换效率，并进一步向大尺寸硅片覆盖。

    半导体装备与材料的外延并购仍是公司转型升级的工作重点。在集成电路国产化的机遇背景下，公司引入国家集成电路产业基金作为股东方，积极布局集成电路装备领域，入股上海半导体装备材料基金，该基金先后投资飞凯材料、精测电子、长川科技、华卓精科和上海御渡等，并购紫光控股等集成电路装备材料核心项目。2020 年下半年，公司继续将外延式发展战略作为重要的工作目标，寻找集成电路装备与材料的上下游并购项目，充分发挥资本平台优势，转型集成电路产业领域。

    估值

    我们维持公司收入预测和利润预测不变，目前集成电路领域的离子注入机国产化势在必行，公司外延并购仍在努力，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    科技战延伸到零部件进口受影响；本土晶圆厂扩产推迟等。