2014年，公司共实现营业收入23.81亿元，同比增长27.63%；实现归属于母公司股东的净利润8,771万元，同比增长7.95%。实现每股收益0.16元，业绩符合预期。

    公司主要的业务板块由商旅预订业务、酒店运营及管理业务和积分运营业务构成，核心竞争力是中国电信多年沉淀的优质客户群和积分运营带来的上亿电信客户群以及114/118114较高的知名度和品牌公信度。2014年公司商旅预订业务实现营业收入14.82亿元，同比增长24.11%，实现净利润7,732万元，同比增长3.55%；尊茂控股酒店运营及管理业务实现营业收入5.9亿元，同比减少3.22%，实现净利润420万元，同比减少74.36%；积分运营业务实现营业收入1.61亿元，实现归属于母公司的净利润120万元。

    公司未来看点：1）借“混改”东风，加速转型：作为电信集团旗下唯一A股上市公司，号百控股是中国电信集团最具“想象空间的”资产之一。公司有望借助企业混合所有制改革的东风，加速旗下的六大业务板块：本地生活服务平台、自由行业务、酒店商旅业务、代驾业务、积分业务和大数据业务的全面拓展。2015年公司的发展战略是以OPO为引领，围绕“出行”，聚焦客户，通过资本和业务合作等方式，做大做强积分业务、出境自由行和周边自驾游业务，利用大数据、云计算、移动互联网等先进工具聚合“旅游出行”生态圈上下游优质资产资源。我们建议投资者密切关注公司战略转型动态。2）2015年5月15日，持股64%的大股东中国电信集团解禁，中国电信集团下属很多优质的板块和资产未来都有存在注入公司的预期。

    盈利预测及投资策略：公司有望通过混合所有制改革的东风激活经营机制，转变发展方向，加速公司旗下六大业务板块的全面拓展。未来，公司还将通过引入有效的股权激励机制为企业注入新的活力，中国电信集团下属优质的板块和资产也存在注入上市公司的可能。我们预计公司2015-2017的EPS分别为0.18元、0.21元和0.25元，公司目前股价23.60元，对应动态PE131倍、112倍和64倍，鉴于公司目前估值水平偏高，我们维持“增持”评级。

    风险提示：资产注入低于预期、新业务拓展不及预期等。