投资要点:

    公司公布 2013 年三季报,业绩低于预期。号百控股公告 2013 年三季报,实现归属股东净利润 5046 万元,同比下降 43%,低于我们 8800 万元,同比下降 30%的判断。

    三季度收入符合预期、毛利率超预期。(1)公司三季度单季收入 4.6 亿元,同比增长 2%,基本符合我们 4.7 亿元,同比增长 5%的判断。(2)三季度单季毛利率 26.4%高于我们 23.5%的判断,公司电子商务业务毛利率恢复是主要原因。

    管理费用率高于预期。公司三季度单季销售、管理、财务费用率分别为 1.3%、15.8%和-1.4%,相比我们预期的 1.5%、13.0%和-1.6%,管理费用率高出较多,主要原因是公司在转型发展期间,产生较多的额外人员费用。

    公司公告与易信战略合作。(1)公司与三季报一同公告了董事会决议,通过了“与浙江翼信科技有限公司签署《战略合作框架协议》的议案”。(2)公司与易信合作包括:a)结合公司生活服务类商家的线下优势与易信合作打造 O2O 模式的“易生活”本地生活服务平台,保障信息消费的服务品质,确保消费双方的诚信交易。b)发挥机票、酒店及旅游上的资源整合能力,在易信开通“114 出行”的公众账号服务,提供最具性价比、便捷的“订房、订票、订餐”等服务。c)在易信开通“天翼积分”的公众账号服务,协作构建易信积分体系,打通电信及主要商家的积分通兑,共同打造移动互联网的积分通兑和积分消费平台。

    下调 13 年盈利预测,维持“增持”评级。(1)由于公司前三季度业绩低于预期,我们下调公司 2013 年 EPS 预测 9%至 0.22 元,同时维持 2014-15 年 EPS 预测 0.25 和 0.27 元不变。(2)考虑到公司引入电信集团创新业务负责人成为公司董事、与易信战略合作等一系列动作,公司或成为电信集团创新业务平台的预期正一步步兑现,我们继续看好公司发展,维持“增持”投资评级。