2013 年上半年,公司实现营业收入 9.43 亿元,同比下降7.02%;营业利润 5,290万元,同比下降38%;归属母公司净利润4,665万元,同比下降44.31%;每股收益0.09 元。

    毛利率下滑 ,管理费用率下降。上半年公司综合毛利率为22.21%,同比下降 6.12 个百分点。上半年公司产生的销售费用为 1,216 万元,同比下降 61.95%,销售费用率为1.29%,同比减少 1.86个百分点。管理费用14,157万元,同比下降10.37%,管理费用率为 15.01%,同比减少 0.56 个百分点。财务费用-1,439 万元,同比增长 29.83%,财务费用率为1.53%,同比减少0.43 个百分点。

    五大调整,应对三公消费下滑的影响。受中央抑制三公消费的影响,以及在线旅游预订市场竞争更加激烈,给公司的酒店、商旅两大业务带来了冲击。公司应对挑战,做出如下调整:1、商旅业务重点在话务量经营、移动客户端拓展上加大举措;2、酒店业务将积极应对市场环境,稳妥转型,努力调整客源结构,增大商务型客户比重及电子分销渠道客户比重;3、在餐饮方面,快速向中端市场转型,以婚庆消费、大众消费和团队旅游为目标拓展业务;4、积分业务将努力推进平台集约化工作,并积极外拓,加快规模发展,提升知名度;5、同时公司进一步做好降本增效工作,严格控制成本费用,缓冲不利市场因素的冲击。

    号百商旅快速部署移动互联网,抢占应用前线。公司最新推出的"114 商旅"客户端能提供全国机票、酒店的实时查询和预订,同时免费提供航班动态信息查询和手机值机等服务,其价格在众多商旅客户端中具有较强竞争力,是商旅客户出差、旅游的好帮手。目前"114 商旅"已被中国电信集团公司列为民生应用之一,预装在中国电信定制的天翼手机中。

    盈利预测与投资评级:预计公司2013年至2015年每股收益分别为0.24元、0.26元和0.26元,以最新收盘价14.89元计算,对应动态市盈率为37倍、34倍和33倍。维持“增持”的投资评级。

    风险提示:酒店业务成本上升,星级酒店和餐饮受限三公消费;订票业务的竞争和佣金率的下降。