估值与投资建议 由于公司是处于亏损状态而进行主业转型的公司，因此公司投资价值主要看转型后的主业即酒店经营管理、房地产开发与管理等相关业务的盈利能力。从目前资产重组公告披露的情况来看，此次明确注入的资产主要包括通茂酒店控股旗下的7家酒店资产及其相关的持有型物业的经营管理收入。从该业务09年Q3备考财务数据看，归属母公司所有者权益19.07亿元，合每股净资产约3.52元（没有进一步的盈利数据），我们可以参考A股同行业公司的PB水平估值。目前A股中酒店类公司的PB为4倍，房地产行业公司PB为5倍。公司目前股价对应的PB为4.3倍，按备考数据对应PB为3.4倍，估值优势不明显，但投资者可关注后续注入资产及房地产业务相关进展对公司价值的提升。目前公司资产整合仍具有不确定性，给予中性评级。